养殖板块2022年度投资策略报告：鸡蛋增产周期开启，生猪去产能持续-20220113-东吴期货-15页_1mb

养殖板块2022年度投资策略报告总结

核心内容概览

鸡蛋行业

• 增产周期开启：2021年蛋鸡养殖利润有所修复，养殖端补栏节奏回归正常，2022年春节前淘汰鸡出栏高峰结束，后期待淘老鸡数量将大幅减少，蛋鸡产能预计春节后逐步回升。
• 价格波动预期：2022年蛋价运行区间或较2021年有所下降，但全年价格仍将受季节性因素影响，呈现波动走势。
• 成本与利润：蛋鸡养殖成本以饲料为主，占70%。2021年饲料成本高企，养殖利润微利。2022年饲料价格有望松动，养殖成本或将下降，但整体利润仍维持微利状态。
• 需求结构：鸡蛋消费以家庭消费为主，占比53%，受人口老龄化影响，未来需求或趋于下降。同时，猪肉消费回升对鸡蛋需求形成一定替代效应。

生猪行业

• 去产能持续：2022年生猪市场仍以去产能为主，但具体时间和方式存在分歧。2021年6月能繁母猪存栏恢复至高峰，按正常出栏节奏，2022年3-5月生猪出栏量将达峰值，但市场预期可能导致出栏节奏调整。
• 猪价走势预期：猪价底部周期可能被拉长，价格围绕养殖成本波动。8月以后，若母猪补栏情况改善，猪价有望走出底部，存在周期反转机会。
• 成本与利润：生猪养殖成本以饲料和仔猪为主，占80%-90%。2021年仔猪价格大幅下跌，饲料成本维持高位，导致养殖利润承压。2022年饲料成本或有下降空间，整体成本有望下降。

主要观点

鸡蛋

• 2021年蛋鸡存栏降至历史偏低水平，2022年产能将逐步回升。
• 鸡蛋价格受季节性影响较大，全年波动可能加剧，但整体运行区间或低于2021年。
• 饲料成本高企限制养殖利润，2022年饲料价格有望下降，成本压力缓解。
• 家庭消费刚性较强，但受人口老龄化影响，未来需求或呈下降趋势。

生猪

• 2021年生猪产能持续恢复，猪价大幅下跌，2022年去产能仍将持续。
• 母猪存栏仍处高位，但结构优化，二元母猪占比提升，产能释放效率提高。
• 2022年生猪出栏量可能在3-5月达峰值，但市场预期可能促使出栏节奏调整，缓解价格压力。
• 8月以后，若补栏情况改善，猪价有望迎来反转。

关键信息

鸡蛋供需基本面

• 补栏：2021年夏季鸡苗补栏量偏低，四季度大幅回升，预计2022年3月起新开产蛋鸡数量增多。
• 淘汰鸡：待淘老鸡数量减少，养殖端延淘，淘汰鸡出栏日龄回升。
• 存栏：2021年蛋鸡存栏处于历年同期偏低水平，预计2022年4月存栏量回升至11.95亿羽。
• 需求：鸡蛋需求受经济环境和疫情等因素影响，全年需求低于往年同期。
• 成本：饲料成本占70%，玉米和豆粕价格波动对成本影响显著。

生猪供需基本面

• 母猪存栏：能繁母猪存栏仍处高位，结构持续优化，二元母猪占比提升。
• 生猪存栏：存栏持续恢复，出栏量上升至历史同期高位。
• 出栏体重：2021年出栏体重受猪价下跌影响有所下降，预计2022年出栏体重将低于2021年。
• 补栏：前三季度后备母猪销量下降，9月起有所反弹，预计2022年8月后出栏量将明显下降。
• 进口：冻猪肉进口量下降，冻品库存去库加快，进口关税上调可能进一步抑制进口。
• 需求：猪肉消费自低位回升，但增长速度可能慢于产能恢复速度。

风险提示

• 饲料成本波动：玉米、豆粕等饲料原料价格若出现超预期上涨，将对养殖利润产生较大影响。
• 疫病风险：非瘟疫情等突发疫病可能对生猪产能和价格造成冲击。

作者信息

• 王平：农产品高级研究员
  从业证书：F0211772
  投资咨询证书：Z0000040
  电话：021-63123065
  Email: wangp@dwqh88.com

• 郭大顺：农产品研究员
  从业证书：F3067766
  电话：0512-62936002
  Email: guodsh@dwqh88.com

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