深度报告-20211115-天风证券-电气设备_颗粒硅_低成本+渗透率提升的细分硅料赛道_23页_1mb

颗粒硅行业分析总结

核心内容

颗粒硅作为光伏硅料领域的一个细分赛道，正迎来行业发展的关键拐点。其在应用端、成本端和供给端均展现出积极的发展态势，预计未来将显著提升市场渗透率并逐步替代部分西门子法硅料。

主要观点

• 应用端突破：颗粒硅已满足太阳能硅料特级国标要求，可实现30-40%的掺杂比例，未来有望提升至50%。下游客户如晶澳、隆基、中环等已逐步认可颗粒硅，签订采购长单，推动其应用进一步扩大。
• 成本端优势：颗粒硅的单位生产成本较西门子法低约22%，主要得益于低还原电耗（3-9kWh/kg-Si vs. 49kWh/kg-Si）。随着技术进步和规模效应，预计颗粒硅成本可降至25元/kg以下，进一步增强竞争力。
• 供给端扩张：保利协鑫和陕西天宏是当前颗粒硅生产的主导企业。随着协鑫徐州、乐山、包头项目投产，预计2022年底国内颗粒硅有效产能将达23.8万吨，推动行业渗透率提升。

关键信息

1. 应用端进展

• 产品指标达标：颗粒硅在金属杂质、碳氢氧含量、施受主浓度等方面达到太阳能硅料特级国标要求。
• 掺杂比例提升：当前掺杂比例为30-40%，预计未来可提升至50%，带来更高的装填效率和装填量。
• 下游采购长单：晶澳将采购14.58万吨颗粒硅，其他客户如隆基、中环、双良等也逐步引入颗粒硅产品，表明其市场认可度提高。

2. 成本端优势

• 单位生产成本：当前颗粒硅单位成本约32元/kg，较西门子法的41元/kg低22%。
• 电力成本主导：颗粒硅单位电力成本较西门子法低约7元/kg，是成本差异的主因。
• 未来成本预测：预计未来颗粒硅单位成本可降至25元/kg以下，优于西门子法成本。

3. 供给端扩张

• 2022年产能预测：预计2022年国内颗粒硅有效产能将达9万吨，年底有望达23.8万吨。
• 专利壁垒：颗粒硅的硅烷流化床工艺已被协鑫和天宏申请专利，短期内其他企业难以绕过，形成较优竞争格局。

市场需求测算

• 2022年颗粒硅潜在市场规模：基于全球光伏装机量220GW、容配比1.15倍、每GW组件需硅料0.285万吨、颗粒硅掺杂比例30%，测算颗粒硅潜在总市场规模约为22万吨。
• 未来市场规模潜力：若颗粒硅掺杂比例提升至50%，潜在市场规模有望达到36万吨。

风险提示

• 下游需求不及预期：若光伏装机量或单晶硅需求低于预期，将影响颗粒硅行业发展。
• 研发进度不及预期：颗粒硅目前主要满足P型料需求，若N型料替代P型料且颗粒硅研发进展滞后，可能影响行业盈利能力。
• 测算主观性：本报告中的市场测算基于假设，仅供参考。

未来展望

颗粒硅行业在技术、成本和供给端均具备显著优势，预计未来几年将实现快速渗透，成为光伏硅料市场的重要组成部分。随着产能扩张和专利壁垒的巩固，行业竞争格局有望在中期内保持稳定。