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游戏行业2025版号总量创新高，2026年新品供给充沛总结

核心内容

2025年游戏版号总量达到1771款，较2024年的1416款增长25.07%，创2018年版号新规以来新高。这一增长趋势表明游戏行业在政策支持下，内容供给能力显著增强。

版号审批效率提升

• 2025年下半年，游戏版号单批次下发数量均值达到160枚，较2023年均值80枚实现翻倍增长。
• 进口版号审批节奏优化，自2024年10月起实现与国产版号同步的月度发放。
• 这一系列变化与2025年以来的多项支持性政策有关，包括国务院及多地推动的游戏版号属地办理试点。

跨端产品供给增长

• 2025年跨端游戏版号数量增长23%，显示出跨平台开发趋势增强。
• 移动端版号占比最高，达1729款，客户端159款，网页端19款，主机端8款。
• 头部游戏厂商如腾讯、网易、米哈游等均推出多平台覆盖的新项目，如《三角洲行动》、《燕云十六声》、《崩坏：因缘精灵》等，表明PC端游戏在用户体验和市场表现上具备更强吸引力。

主要观点

1. 供给端持续增强：版号总量和单批次数量的提升反映了政策支持与行业发展的良性互动，游戏厂商的营商环境得到优化。
2. 跨端趋势显著：随着UE引擎等技术的发展，跨端游戏成为行业新增长点，PC端有望在产品供给和用户流量上实现双增长。
3. 2026年竞争加剧：模拟经营、RPG、开放世界等品类成为新游主阵地，竞争将更加激烈。预计2026年将出现类似2024年的价格战局面。
4. ARPU分化趋势：低ARPU长青游戏在抗通缩能力方面表现更强，而高ARPU老游戏面临下行压力，市场将呈现差异化竞争。

关键信息

• 2026年新品供给充足：多款头部游戏如腾讯《王者荣耀世界》、米哈游《星布谷地》、网易《无限大》等均计划多平台发行。
• 价格战或卷土重来：预计2026年将出现价格战，但主要集中在低ARPU长青游戏和高ARPU新游之间，需关注游戏留存等指标。
• 投资建议：建议关注储备跨端型头部项目及具备大DAU、低ARPU长青游戏的企业。
• 相关标的：腾讯控股(00700，买入)、网易-S(09999，买入)、三七互娱(002555，增持)、吉比特(603444，增持)、完美世界(002624，增持)。

风险提示

• 游戏延期风险
• 产品竞争风险
• 政策风险
• 假设条件变化影响测算结果
• 游戏流水不及预期风险

行业评级

• 评级：看好（维持）
• 国家/地区：中国
• 行业：传媒行业
• 报告发布日期：2025年12月31日

投资评级定义

证券分析师

• 项雯倩：S0860517020003，香港证监会牌照：BQP120
• 李雨琪：S0860520050001，香港证监会牌照：BQP135
• 金沐阳：S0860525030001

联系人

• 沈熠：S0860124120005，shenyi1@orientsec.com.cn

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