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冠通期货研究报告总结：原油震荡下行

核心内容概述

本报告发布于2025年12月31日，主要分析了全球原油市场的近期走势及影响因素，指出原油价格在短期内预计将继续偏弱震荡。报告结合了国际油价走势、供需变化、地缘政治局势以及主要机构的预测数据，为投资者提供了多维度的市场洞察。

主要观点

• OPEC+减产政策延续：OPEC+8个额外自愿减产的产油国重申明年一季度暂停增产，表明短期内供应端将保持稳定，但不足以扭转市场对供应过剩的担忧。
• 美国原油库存超预期累库：EIA数据显示，美国原油库存、汽油库存及精炼油库存均出现增加，整体油品库存继续攀升，削弱了市场对需求的乐观预期。
• 美国原油产量维持高位：尽管美国原油产量小幅减少，但仍处于历史最高水平附近，进一步加剧市场供应压力。
• 地缘政治风险升温：美乌会谈后，特朗普表示双方接近达成协议，但美国与委内瑞拉的军事对峙持续升级，导致市场对原油出口中断的担忧加剧。
• 俄乌局势与乌拉尔贴水扩大：俄乌和谈取得积极进展，乌拉尔原油贴水幅度扩大，反映出市场对俄罗斯供应的不确定性。
• 全球需求预期下调：EIA将2025年四季度全球石油需求下调9万桶/日，而IEA则小幅上调需求增速，显示出市场对需求前景的分歧。
• 供应端增速放缓：OPEC及IEA均下调了2025年及2026年的全球石油供应增速，表明未来供应增长可能受限。

关键信息

期货市场表现

• 原油期货主力合约2602：今日下跌1.46%，收于432.2元/吨。
• 价格波动：最低价为428.4元/吨，最高价为439.6元/吨。
• 持仓变化：持仓量减少816手至29568手，反映市场情绪趋于谨慎。

基本面数据

• EIA月报调整：
  • 2025年四季度美国原油产量上调4万桶/日至1386万桶/日。
  • 非OPEC+石油供应上调5万桶/日，全球原油产量上调30万桶/日。
  • 全球石油需求下调9万桶/日。
• IEA预测：
  • 2025年全球石油需求增速上调4万桶/日至83万桶/日。
  • 2026年需求增速上调9万桶/日至86万桶/日。
  • 供应增速分别下调10万桶/日和2万桶/日。
• OPEC产量调整：
  • 10月份产量下调2.1万桶/日至2848.1万桶/日。
  • 11月份产量环比增加4.3万桶/日至4306万桶/日。
• 美国成品油需求变化：
  • 汽油需求环比减少1.50%，柴油需求环比增加9.77%。
  • 美国原油产品四周平均供应量增加至2053.9万桶/日，较去年同期增长0.98%。
  • 美国原油产品单周供应量环比减少1.28%。

市场展望

综合来看，原油市场仍处于供应过剩格局，叠加美国库存累库、需求疲软以及地缘政治风险，短期内原油价格预计将继续震荡下行。投资者需密切关注OPEC+政策变化、美国库存数据以及地缘局势的进一步发展。

风险提示

• 地缘政治冲突可能影响原油供应。
• 美国库存变化及需求波动对价格影响显著。
• 供需预期分歧可能导致市场波动加剧。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
分析师：苏妙达
执业资格证号：F03104403/Z0018167
免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。