20230719-浙商证券-23H1上市券商业绩前瞻_业绩增速放缓_业务条线分化_3页_525kb

证券行业23H1业绩前瞻总结

业绩概览

预计2023年第二季度（Q2）上市券商净利润同比下降11%，而2023年上半年（H1）净利润同比增长20%。

业务条线分析

• 经纪业务：预计23H1净收入同比减少7%，核心因素包括交投活跃度提升，但新发基金恢复不足，导致代销收入拖累。
• 投行业务：预计23H1净收入同比减少8%，23Q2承销规模增长，IPO承销恢复支撑收入。
• 资管业务：预计23H1净收入下滑2%，因公募基金规模持平，但管理费率提高 partially offset 变化。
• 信用业务：预计23H1利息净收入同比下降16%，主要受卖出回购和应付债券规模增长导致利息支出上升影响。
• 投资业务：预计23H1净收入同比增长100%，但23Q2受股市下行抵消债市表现较好，实际净收入同比下降10%。

投资建议

行业PB估值13倍，处于历史低位，建议左侧布局低估值龙头如中信证券、华泰证券、中金公司和东方证券，重点关注业绩高增长个股。

风险提示

主要包括宏观经济下行、权益市场修复延迟和资本市场改革进度不及预期。