20170720-广发证券-2017年中报业绩前瞻_基本面环比改善_业绩趋于分化_11页_850kb

证券Ⅱ行业2017年中报业绩前瞻总结

核心内容概述

2017年上半年，证券行业整体经营环境平稳，但市场成交量持续低迷，导致部分业务板块承压。尽管如此，行业基本面环比有所改善，估值处于低位，为券商提供了配置价值。报告对27家上市券商的业绩进行了预测，并给出了相应的投资建议。

主要观点

市场环境分析

• 成交金额：17H1沪深两市日均成交金额为4366亿元，同比下降17.8%；二季度环比一季度下降3.8%。
• 客户保证金：截至2017年6月16日，客户保证金余额为1.22万亿元，同比下滑22.1%，但降幅趋缓。
• 权益市场：沪深300指数上涨10.8%，优于去年同期的-15%。
• 债市表现：中证全债收益率为-0.2%，弱于去年同期的1.6%。
• 两融余额：截至报告期末，两融余额为8799亿元，同比增长3.1%。
• 股票质押：券商承做的股票质押业务未解押交易总市值达2.83万亿元，同比增长逾两倍。

业务板块表现

关键信息

业绩预测

• 2017年上半年净利润：预计27家上市券商实现净利润418.9亿元，同比下滑3.9%。
• 2017全年净利润：预计全年净利润为868.4亿元，同比下滑1.5%。

业绩增长的券商

• 正增长券商：山西证券、东方证券、华安证券、第一创业、招商证券、兴业证券、华泰证券、海通证券、东吴证券、国元证券。

投资建议

• 基本面改善：市场成交量回暖，监管政策边际改善，估值处于历史低位。
• 推荐券商：
  • 大券商：综合实力强、业务均衡且估值低，如中信证券、国泰君安、华泰证券。
  • 弹性券商：事件性驱动，如国元证券、兴业证券。

风险提示

• 成交金额持续下滑：可能进一步影响经纪业务收入。
• 监管力度超预期：可能对行业造成额外压力。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

估值分析

• 当前PB：约1.9倍，处于历史底部区域（PB低于2倍为底部）。

相关研究与数据来源

• 相关研究报告：
  • 【广发非银】6月业绩数据靓，基本面迎来边际改善（2017-07-11）
  • 【广发非银】证券业5月份公司数据月报：业绩分化加大，大型券商业绩稳定性凸显（2017-06-07）
• 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心

分析师信息

• 陈福：首席分析师，经济学硕士，2017年3月加入广发证券。
• 商田：分析师，安徽财经大学金融学硕士，2014年加入广发证券。
• 其他成员：曹恒乾、文京雄、陈卉、陈韵杨等。

投资评级说明

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