20250420-中航证券-金天钛业-688750.SH-2024年年报点评_新产品_新业务领域推动业绩稳中有升_7页_1mb

金天钛业 (688750) 2024年年报点评总结

核心内容概述

金天钛业于2024年11月在科创板上市，作为国内高端钛合金棒材、锻坯主要研发生产基地之一，公司专注于高端钛及钛合金材料的研发与生产，产品广泛应用于航空、航天、舰船及兵器等高端装备领域。2024年公司实现营收8.08亿元，同比增长0.91%，归母净利润1.52亿元，同比增长3.04%，毛利率提升至38.05%，净利率为18.77%。尽管2024年第四季度营收和净利润同比下滑，但毛利率创历史新高。

主要观点与关键信息

1. 业务发展与市场拓展

• 公司积极对接国家重大型号装备需求，推进高温钛合金、高强韧钛合金等新产品开发。
• 新产品储备丰富，已有10多个牌号新产品配套40余个型号装备需求，发动机市场新增多个供货资格。
• 业务结构持续优化，拓展海洋装备及民用航空市场，提升整体业绩表现。
• 2024年钛及钛合金产品产销量稳定增长，生产量同比增长11.6%，销售量同比增长5.23%。

2. 财务表现

• 2024年营收和净利润小幅增长，但四季度受市场订单调整和行业降价影响，营收和净利润均出现下滑。
• 毛利率显著提升3.85个百分点，达到38.05%，净利率小幅增长0.39个百分点。
• 期间费用率上升1.25个百分点，主要受管理费用率增长影响。

3. 研发投入与技术升级

• 公司持续加大研发投入，研发费用率增长0.46个百分点，达到6.53%。
• 成立75人专业化创新研发团队，推动技术升级和产品布局优化。
• 技术积累深厚，产品结构不断丰富，核心技术持续提升。

4. 现金流与资产负债

• 应收账款同比增长33.02%，主要因客户回款周期拉长。
• 经营活动产生的现金流量净额大幅下降75.69%，主要受应收账款增加和采购付款、税费支付影响。
• 筹资活动产生的现金流量净额增长5054.40%，主要源于首次公开发行股票融资。

5. 募投项目与产能扩张

• 公司通过首次公开发行募集资金净额5.87亿元，用于高端钛合金材料生产及补充运营资金。
• 高端装备用先进钛合金项目（一期）建设期为2年，达产后将形成年产钛合金棒材2800吨、锻坯200吨的产能。
• 项目投产将增强公司高端钛合金制造能力，提升核心竞争力。

6. 未来业绩预测

• 预计公司2025-2027年营业收入分别为9.70亿元、11.69亿元和14.15亿元，年均复合增长率约为20%。
• 归母净利润分别为1.82亿元、2.17亿元和2.64亿元，年均复合增长率约为19.95%。
• EPS分别为0.39元、0.47元和0.57元，对应2024-2026年预测EPS的62倍、51倍及42倍PE。

7. 投资建议

• 给予“买入”评级，目标价为24元。
• 公司在高端钛合金制造领域具备较强竞争力，业务结构优化，新产品拓展顺利，未来增长潜力较大。

8. 风险提示

• 核心竞争力风险
• 市场拓展不及预期
• 客户集中风险
• 原材料价格波动风险
• 财务风险

财务指标简要分析

投资评级说明

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级说明

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队介绍

中航证券军工研究团队依托航空工业集团的强大背景，致力于为资本市场提供深度、系统、前瞻的军工行业研究服务，覆盖军工全产业链，与监管机构、产业方及资本方保持良好互动与合作。

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