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铁合金产业风险管理日报总结 2025/11/19

价格预测

• 硅铁月度价格区间：5300-6000元/吨，20日滚动波动率为16.65%，历史百分位为40.6%。
• 硅锰月度价格区间：5300-6000元/吨，20日滚动波动率为13.22%，历史百分位为17.9%。

核心逻辑

• 铁合金现面临高库存与弱需求的矛盾，钢厂盈利率跌破40%，铁水产量预计小幅下滑。
• 硅铁和硅锰企业库存分别环比+3.3%和+10.3%，处于近5年最高水平，下游需求即将进入淡季。
• 成本端焦煤受保供影响，可能下移，但下方空间有限。

套保建议

• 针对库存高的企业：建议做空铁合金期货（如SF2601），套保比例15%，入场参考区间5200-6500元/吨，用于锁定利润和对冲跌价风险。
• 针对采购低的企业：建议买入铁合金期货（如SF2601），套保比例25%，入场参考区间5300-5400元/吨，用于提前锁定采购成本。

当前市场情况

• 今日盘面：受环保督查消息影响，铁合金小幅反弹，减仓上涨，但高库存状态未变；预计震荡偏弱。
• 波动率：硅铁高于硅锰，欧洲需求环比下降。

南华观点

总体观点：预计铁合金震荡偏弱，受高库存和下游需求疲软拖累。利多因素：硅铁和硅锰本周起减产；10月镁锭产量环比增加。利空因素：钢厂利润下滑、钢材消费疲软、泰国反倾销调查、库存持续累库。

数据摘要

• 硅铁日度数据：宁夏现货均价5250元/吨，基差38元，仓单8396吨；环比小幅变化，期货合约价差显示期限结构中短期溢价。
• 硅锰日度数据：内蒙古现货均价5480元/吨，基差308元，仓单19744吨；环比库存增加，基差季节性显示波动。
• 季节性趋势：历史价格显示硅铁和硅锰价格季节性波动，库存始终处于高位，远高于往年同期。

其他影响因素

• 需求方面：钢材市场旺季不旺，需求依赖减产量实现去库。
• 供给方面：硅铁和硅锰产量连续减产，但原料如焦煤支撑有限。

此总结基于南华研究数据，仅供参考。