深度报告-2026-01-25-东吴证券-大炼化周报_聚酯成本端支撑较强_叠加反内卷进行中_长丝价格上涨_34页_2mb

大炼化周报总结

核心内容概述

2026年1月25日发布的大炼化周报主要分析了国内与国外重点炼化项目的价差走势、聚酯板块的市场表现、炼油板块的价格变动及化工板块的盈利情况。报告指出，聚酯成本端支撑较强，叠加反内卷趋势，长丝价格上涨，但行业整体仍面临盈利压力。

主要观点

1. 大炼化价差走势

• 国内大炼化项目：本周价差为2458元/吨，环比上升45元/吨（+2%）。
• 国外大炼化项目：本周价差为1144元/吨，环比上升48元/吨（+4%）。
• 国际原油价格：布伦特原油本周均价为64.6美元/桶，环比微涨0.1%；WTI原油本周均价为59.9美元/桶，环比下跌0.3%。

2. 聚酯板块

• 长丝价格：POY/FDY/DTY行业均价分别为6721/6964/7857元/吨，环比分别上涨64/86/79元/吨。
• 行业利润：POY/FDY/DTY行业周均利润分别为-29/-134/-138元/吨，环比分别上涨31/45/41元/吨。
• 库存与开工率：
  • POY库存为13.9天，环比+1.1天；
  • FDY库存为16.5天，环比-0.9天；
  • DTY库存为21.2天，环比-2.0天；
  • 长丝开工率为89.0%，环比-1.2%。
• 下游情况：
  • 织机开工率为51.2%，环比-3.7%；
  • 织造企业原料库存为7.8天，环比-0.7天；
  • 成品库存为28.3天，环比+0.1天。

3. 炼油板块

• 国内成品油：本周汽油、柴油、航煤价格均下跌。
• 美国成品油：本周汽油、柴油、航煤价格均上涨。
• 欧洲与新加坡成品油：价格及价差均有所波动，但整体趋势与美国类似，部分产品价格上升。

4. 化工板块

• PX：本周均价为892.6美元/吨，环比下跌1.1美元/吨，与原油价差为421.3美元/吨，环比-1.6美元/吨，开工率为89.9%，环比-0.5%。
• PTA：本周均价为5080.7元/吨，环比上涨33.6元/吨，单吨净利润为-131元/吨，环比+30元/吨。
• MEG：本周均价为3665.0元/吨，环比下跌34.3元/吨，与原油价差为365.2元/吨，环比-33.6元/吨。
• 其他化工品：
  • EVA（光伏料/发泡料）：价格分别为9600元/吨和9593元/吨，价差分别为6300元/吨和6293元/吨，环比分别+201元/吨和+294元/吨。
  • 聚乙烯（LDPE/LLDPE/HDPE）：价格分别为9286元/吨、6710元/吨、7600元/吨，价差分别为5986元/吨、3411元/吨、4300元/吨，环比分别+79元/吨、-20元/吨、+1元/吨。
  • 聚丙烯（均聚/无规/抗冲）：价格分别为5623元/吨、7400元/吨、6750元/吨，价差分别为2324元/吨、4100元/吨、3450元/吨，环比分别+140元/吨、+1元/吨、+43元/吨。
  • 涤纶短纤：价格为6488.6元/吨，单吨净利润为-17.9元/吨，环比-27.5元/吨。
  • 聚酯瓶片：价格为6125元/吨，单吨净利润为-126.4元/吨，环比+611元/吨。

关键信息

相关上市公司

• 民营大炼化企业：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。
• 各公司股价及盈利预测（2026年1月23日收盘价）：
  • 恒力石化：股价26.2元，总市值1841亿元，2026年盈利预测为93亿元（PE 20倍）。
  • 荣盛石化：股价13.7元，总市值1371亿元，2026年盈利预测为29亿元（PE 46倍）。
  • 新凤鸣：股价22.1元，总市值335亿元，2026年盈利预测为17亿元（PE 20倍）。
  • 桐昆股份：股价20.6元，总市值494亿元，2026年盈利预测为35亿元（PE 41倍）。
  • 恒逸石化：股价11.7元，总市值422亿元，2026年盈利预测为7亿元（PE 65倍）。

风险提示

1. 项目实施进度不及预期；
2. 宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；
3. 地缘风险演化导致原材料价格波动；
4. 行业产能发生重大变化；
5. 统计口径及计算误差。

总结

本报告从大炼化项目价差、聚酯板块价格与利润、炼油板块价格波动、化工板块产品价格及利润等多维度分析了当前市场情况。整体来看，聚酯板块受益于成本支撑和反内卷趋势，长丝价格上涨，但行业仍面临盈利压力。炼油板块国内成品油价格下跌，而美国、欧洲及新加坡成品油价格有所上涨。化工板块部分产品价格和价差上涨，但部分产品利润仍为负值。报告同时提示了多个潜在风险，建议投资者关注市场动态及政策变化，谨慎决策。