> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大炼化周报总结 ## 核心内容概述 本周大炼化行业整体表现有所波动，国内重点炼化项目价差环比上升19%，而国外项目价差略有下降。聚酯板块整体利润有所增长，但下游需求跟进不足，导致长丝开工率小幅下滑。炼油板块国内成品油价格普遍下降，而化工板块部分产品价格与价差均呈现上升趋势。 --- ## 主要观点 ### 1. 大炼化项目价差走势 - **国内重点炼化项目价差**：本周为2519元/吨，环比上升395元/吨（+19%）。 - **国外重点炼化项目价差**：本周为3835元/吨，环比下降20元/吨（-0.5%）。 - **国际原油价格**：布伦特原油本周均价为103.5美元/桶，环比下降6.7%；WTI原油均价为105.6美元/桶，环比微涨0.7%。 ### 2. 聚酯板块表现 - **POY/FDY/DTY均价**：分别为9271元/吨、9521元/吨、10421元/吨，环比分别上涨164元/吨、79元/吨、下降21元/吨。 - **行业周均利润**：POY为387元/吨（+122元/吨），FDY为287元/吨（+65元/吨），DTY为287元/吨（-1元/吨）。 - **库存天数**：POY库存26.7天（+0.5天），FDY库存30.7天（-0.6天），DTY库存30.9天（-1.0天）。 - **长丝开工率**：86.2%，环比下降1.0个百分点。 - **下游织机开工率**：53.1%，环比下降0.4个百分点；织造企业原料库存9.9天（+0.1天），成品库存19.3天（-0.1天）。 ### 3. 炼油板块表现 - **国内成品油价格**：汽油、柴油、煤油价格均下降。 - **美国成品油价格**：汽油、柴油、煤油价格也出现下降。 - **价差变化**：国内汽油价差为103元/吨（+5.8%），柴油价差为74元/吨（+6.6%），煤油价差为40元/吨（+7.9%）。 - **美国汽油价差**：30元/桶（+1.6%），柴油价差70元/桶（-0.9%），煤油价差70元/桶（+7.8%）。 ### 4. 化工板块表现 - **PX均价**：1234美元/吨，环比下降26.9美元/吨，与原油价差478.5美元/吨，环比上升27.6美元/吨。 - **MEG均价**：5273元/吨，环比上涨30元/吨，与原油价差77元/吨，环比上涨431元/吨。 - **PTA均价**：6681元/吨，环比下降34元/吨，单吨净利润-190元/吨，环比上涨90元/吨。 - **EVA**：光伏料均价12500元/吨，发泡料均价13250元/吨；价差分别为7304元/吨、8054元/吨。 - **聚乙烯（LLDPE）**：均价8959元/吨，环比上涨170元/吨；价差3763元/吨，环比上涨570元/吨。 - **聚丙烯**：均聚聚丙烯均价11100元/吨，环比上涨657元/吨；价差5904元/吨，环比上涨1058元/吨。 - **苯乙烯**：均价10600元/吨，环比下降107元/吨；价差5404元/吨，环比上涨294元/吨。 - **丙烯腈**：均价13100元/吨，环比上涨300元/吨；价差7904元/吨，环比上涨701元/吨。 - **聚碳酸酯（PC）**：均价18007元/吨，环比上涨707元/吨；价差12811元/吨，环比上涨1108元/吨。 - **MMA**：均价15000元/吨，环比上涨221元/吨；价差9804元/吨，环比上涨622元/吨。 --- ## 关键信息 ### 相关上市公司 - **民营大炼化&涤纶长丝**：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。 ### 股价与盈利预测 | 公司名称 | 股价（元） | 总市值（亿元） | 归母净利润（2024A） | 归母净利润（2025E） | 归母净利润（2026E） | 归母净利润（2027E） | PE（2025E） | PE（2026E） | PE（2027E） | PB（2025E） | |----------|------------|----------------|----------------------|----------------------|----------------------|----------------------|-------------|-------------|-------------|-------------| | 恒力石化 | 23.2 | 1630 | 70 | 80 | 93 | 107 | 23 | 20 | 18 | 15 | | 荣盛石化 | 12.6 | 1263 | 7 | 19 | 29 | 41 | 174 | 66 | 43 | 31 | | 东方盛虹 | 11.5 | 762 | (23) | 1 | 35 | 45 | (33) | 562 | 22 | 17 | | 恒逸石化 | 15.9 | 608 | 2 | 4 | 7 | 8 | 260 | 141 | 93 | 74 | | 桐昆股份 | 19.7 | 469 | 12 | 20 | 35 | 40 | 39 | 23 | 13 | 12 | | 新凤鸣 | 17.8 | 298 | 11 | 11 | 17 | 23 | 27 | 26 | 17 | 13 | --- ## 风险提示 1. **项目实施进度不及预期**：可能影响整体盈利能力。 2. **宏观经济增速下滑**：可能导致下游需求复苏不及预期。 3. **地缘风险演化**：可能引发原材料价格波动。 4. **行业产能发生重大变化**：可能对市场价格造成影响。 5. **统计口径及计算误差**：可能影响数据准确性。 --- ## 投资评级标准 - **公司投资评级**： - **买入**：个股涨跌幅相对基准在15%以上； - **增持**：个股涨跌幅介于5%与15%之间； - **中性**：个股涨跌幅介于-5%与5%之间； - **减持**：个股涨跌幅介于-15%与-5%之间； - **卖出**：个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 - **行业投资评级**： - **增持**：行业指数相对强于基准5%以上； - **中性**：行业指数相对基准-5%与5%； - **减持**：行业指数相对弱于基准5%以上。 --- ## 其他信息 - **东吴证券研究所**：位于苏州工业园区星阳街5号，邮政编码215021，传真(0512) 62938527，公司网址：http://www.dwzq.com.cn。 - **免责声明**：本报告仅供内部使用，不构成投资建议，不承担法律责任。