深度报告-2026-04-11-东吴证券-大炼化周报_长丝企业开工率小幅下滑_下游需求跟进不足_34页_2mb

大炼化周报总结

核心内容概述

本周大炼化行业整体表现有所波动，国内重点炼化项目价差环比上升19%，而国外项目价差略有下降。聚酯板块整体利润有所增长，但下游需求跟进不足，导致长丝开工率小幅下滑。炼油板块国内成品油价格普遍下降，而化工板块部分产品价格与价差均呈现上升趋势。

主要观点

1. 大炼化项目价差走势

• 国内重点炼化项目价差：本周为2519元/吨，环比上升395元/吨（+19%）。
• 国外重点炼化项目价差：本周为3835元/吨，环比下降20元/吨（-0.5%）。
• 国际原油价格：布伦特原油本周均价为103.5美元/桶，环比下降6.7%；WTI原油均价为105.6美元/桶，环比微涨0.7%。

2. 聚酯板块表现

• POY/FDY/DTY均价：分别为9271元/吨、9521元/吨、10421元/吨，环比分别上涨164元/吨、79元/吨、下降21元/吨。
• 行业周均利润：POY为387元/吨（+122元/吨），FDY为287元/吨（+65元/吨），DTY为287元/吨（-1元/吨）。
• 库存天数：POY库存26.7天（+0.5天），FDY库存30.7天（-0.6天），DTY库存30.9天（-1.0天）。
• 长丝开工率：86.2%，环比下降1.0个百分点。
• 下游织机开工率：53.1%，环比下降0.4个百分点；织造企业原料库存9.9天（+0.1天），成品库存19.3天（-0.1天）。

3. 炼油板块表现

• 国内成品油价格：汽油、柴油、煤油价格均下降。
• 美国成品油价格：汽油、柴油、煤油价格也出现下降。
• 价差变化：国内汽油价差为103元/吨（+5.8%），柴油价差为74元/吨（+6.6%），煤油价差为40元/吨（+7.9%）。
• 美国汽油价差：30元/桶（+1.6%），柴油价差70元/桶（-0.9%），煤油价差70元/桶（+7.8%）。

4. 化工板块表现

• PX均价：1234美元/吨，环比下降26.9美元/吨，与原油价差478.5美元/吨，环比上升27.6美元/吨。
• MEG均价：5273元/吨，环比上涨30元/吨，与原油价差77元/吨，环比上涨431元/吨。
• PTA均价：6681元/吨，环比下降34元/吨，单吨净利润-190元/吨，环比上涨90元/吨。
• EVA：光伏料均价12500元/吨，发泡料均价13250元/吨；价差分别为7304元/吨、8054元/吨。
• 聚乙烯（LLDPE）：均价8959元/吨，环比上涨170元/吨；价差3763元/吨，环比上涨570元/吨。
• 聚丙烯：均聚聚丙烯均价11100元/吨，环比上涨657元/吨；价差5904元/吨，环比上涨1058元/吨。
• 苯乙烯：均价10600元/吨，环比下降107元/吨；价差5404元/吨，环比上涨294元/吨。
• 丙烯腈：均价13100元/吨，环比上涨300元/吨；价差7904元/吨，环比上涨701元/吨。
• 聚碳酸酯（PC）：均价18007元/吨，环比上涨707元/吨；价差12811元/吨，环比上涨1108元/吨。
• MMA：均价15000元/吨，环比上涨221元/吨；价差9804元/吨，环比上涨622元/吨。

关键信息

相关上市公司

• 民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。

股价与盈利预测

风险提示

1. 项目实施进度不及预期：可能影响整体盈利能力。
2. 宏观经济增速下滑：可能导致下游需求复苏不及预期。
3. 地缘风险演化：可能引发原材料价格波动。
4. 行业产能发生重大变化：可能对市场价格造成影响。
5. 统计口径及计算误差：可能影响数据准确性。

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：个股涨跌幅介于5%与15%之间；
  • 中性：个股涨跌幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股涨跌幅介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：行业指数相对基准-5%与5%；
  • 减持：行业指数相对弱于基准5%以上。

其他信息

• 东吴证券研究所：位于苏州工业园区星阳街5号，邮政编码215021，传真(0512) 62938527，公司网址：http://www.dwzq.com.cn。
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