20230516-东证期货-2023Q1铁矿季报点评_中小矿山增产回归_9页_3mb

铁矿石季报核心要点总结

一、产量与发货情况

1. 全球发货量回升
   2023Q1全球铁矿石海运发货量同比增长1200万吨，主要矿山均呈现不同程度的恢复，除澳洲小矿略有减少外，三大矿（力拓、BHP、FMG）、巴西中小矿、印度矿等发货量均有提升。4月受澳洲飓风影响，发货增量收窄，但1-4月累计同比增速仍为正。

2. 区域表现分化

   • 澳洲：力拓Q1发货量创新高（+760万吨），FMG、BHP略有下降，但后续新增产能（铁桥项目等）可能支撑下半年增量。
   • 巴西：Vale同比微增，北部区域问题持续；CSN通过融资扩产，Q1增加300万吨。
   • 印度：出口关税下调后发货量增长，普氏指数跌至100美金时发货出现小幅回落。

二、成本分析

1. 成本曲线下移，95%分位线支撑仍有效
   2020年以来80-85美金成本支撑经验依然有效。受疫情后海运、能源价格变化，2021-2023年边际成本分位线逐步下降（74美金→83美金→79美金）。在铁水零增长假设下，年末累库约5000-6000万吨，需边际产能挤压4%。

2. 运费、油价拖累成本
   2021年以来运费和油价持续下行，导致总成本降低，但现货及近月合约仍面临下跌风险。

三、投资建议与风险提示

1. 短期观点
   铁水或维持高位，终端需求未改善，黑色商品震荡偏空。01合约接近80美金支撑，但需关注钢厂利润、粗钢产量政策及海外宏观风险。

2. 操作建议
   建议短期观望，正套策略可能逐步开启。现货端需警惕回落压力，中长期关注铁水产量上限（约230万吨/日）及成材矛盾积累。

四、免责声明

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