20160427-申万宏源-国际经验与配置专题报告之九_这次是我真的决定离开_英国_脱欧_不仅仅是经济问题_18页_1mb

英国“脱欧”专题报告总结

核心内容

本报告分析了2016年英国脱欧公投的背景、经济后果及对英国与欧盟未来关系的影响，强调脱欧不仅是经济问题，还涉及政治、移民和价值观等多重因素。

主要观点

• 脱欧背景复杂：英国脱欧公投的背景涉及经济、政治和移民等多方面因素。欧债危机加剧了英国的财政负担，移民问题和恐怖主义威胁引发了民众对欧盟的不满，而卡梅伦面临国内政治压力，提出改革欧盟的四个目标以争取英国利益。
• 脱欧的三种模式：若英国脱欧，可能选择挪威模式、瑞士模式或完全脱离欧盟。挪威模式与瑞士模式均允许部分参与欧盟统一市场，但瑞士模式在服务贸易方面有较大劣势；完全脱离欧盟将面临更高的关税和非关税壁垒。
• 经济影响显著：脱欧将对英国经济造成显著负面影响，人均收入预计下降1.28%-2.61%，家庭收入减少850-1700英镑。对欧盟国家如爱尔兰、比利时、荷兰等影响较大，而非欧盟国家如中国、韩国、俄罗斯等可能受益但影响有限。
• 全球金融市场动荡：英国脱欧将引发全球资本市场的动荡，尤其在风险偏好下降的背景下，可能对各国资本市场造成冲击。伦敦的金融中心地位也将受到影响，大量金融机构可能撤出英国。
• 国际社会普遍反对：尽管英国国内支持脱欧与留欧意见接近，但国际社会普遍反对英国脱欧，认为这将对欧盟及全球经济产生重大负面影响。

关键信息

脱欧背景

• 欧债危机：英国作为欧盟成员国，需承担大量财政援助，导致国内疑欧情绪上升。
• 移民问题：欧盟允许劳动力自由流动，导致英国对移民问题的担忧加剧。
• 政治压力：卡梅伦面临国内脱欧派的政治压力，借脱欧公投向欧盟施压，争取更多利益。

脱欧经济后果

• 贸易冲击：英国对欧盟的进出口占其贸易总量的近一半，脱欧将导致关税和非关税壁垒上升，影响多个行业。
• 行业影响：纺织、皮革和鞋类、食品饮料烟草、运输设备、橡胶和塑料、其他非金属矿物等行业受冲击最大。
• 区域外溢效应：爱尔兰、比利时、荷兰等与英国贸易联系密切的欧盟国家将受到显著影响，而非欧盟国家如中国、韩国、俄罗斯等可能受益但影响较小。
• 资本外流：英国脱欧将导致大量来自欧盟的FDI流失，伦敦的金融中心地位面临挑战。
• 全球金融市场：脱欧可能引发全球市场的风险偏好恶化，对各国资本市场造成冲击。

英国与欧盟未来走向

• 民众态度胶着：支持脱欧与留欧的民意接近，公投结果存在高度不确定性。
• 国际反对：欧盟及主要国家均表达反对脱欧的立场，认为这将损害欧盟的稳定和英国的利益。
• 改革与妥协：欧盟在竞争力、经济治理、国家主权、社会利益与自由流动等方面做出妥协，但英国民众对这些让步的接受度仍存疑。
• 难民与恐怖主义问题：这些问题仍然是英欧关系中的主要矛盾，可能进一步加剧双方紧张关系。
• 脱欧协议难度大：根据《里斯本条约》，脱欧需两年时间，涉及复杂协调，增加不确定性。

行业与区域影响

• 行业影响：纺织、皮革和鞋类、食品饮料烟草、运输设备、橡胶和塑料、其他非金属矿物等行业将面临较大冲击。
• 区域影响：爱尔兰、比利时、荷兰等国家将受到最直接的负面影响，而非欧盟国家如中国、韩国、俄罗斯等可能受益但影响有限。

结论与投资建议

• 脱欧结果不确定：英国脱欧公投结果仍存在极大不确定性，需密切关注民调和政治动态。
• 经济理性选择：从经济角度看，留在欧盟是英国的理性选择，但民众更关注移民、主权和自由等议题。
• 国际影响：脱欧将对全球金融市场造成冲击，需警惕资本市场的波动和不确定性。

图表与数据

• 图1：英国公投历史回顾
• 图2：英国与欧盟27国的GDP季度同比
• 图3：英国经济恶化与疑欧情绪
• 图4：英国对欧盟进口及其占比
• 图5：英国对欧盟出口及其占比
• 图6：欧盟各国对英国的FDI
• 图7：2016年以来英镑兑美元汇率
• 图8：2016年以来欧元兑美元汇率
• 图9：美国道指与VIX指数负相关
• 图10：英国退欧调查跟踪

表格数据

• 表1：近年来欧盟发生的恐怖袭击事件
• 表2：脱欧对英国国民收入的影响
• 表3：英国与非欧盟国家最惠国关税
• 表4：英国脱欧对不同区域GDP的影响
• 表5：2014年英国对欧盟各国的贸易
• 表6：各方对英国脱欧的态度