20210429-华安期货-2021年5月棉花展望_北半球播种季_关注天气_7页_649kb

2021年5月棉花市场展望总结

核心内容

2021年5月，华安期货投资咨询部农产品研究组对棉花市场进行了全面分析，重点聚焦于北半球播种季、天气影响、供需变化及出口情况。报告指出，棉价在天气题材下易涨难跌，市场对产区天气高度关注，同时供需格局、库存水平及出口订单变动也对价格走势产生重要影响。

主要观点

1. 市场进入天气主导阶段

• 天气成为焦点：随着北半球播种工作的推进，市场对产区天气的关注度显著提升。
• 新疆天气不利：4月下旬新疆多地遭遇降水降温，影响棉花播种及出苗生长，可能造成烂根、生长滞后等问题。
• 美国得州干旱：得州西部地区干旱持续，弃种率可能上升，影响美国棉花产量。

2. 供需分析

• 全球供需变化：
  • 2020/21年度全球棉花产量环比减少6万吨，主要来自澳大利亚和土库曼斯坦。
  • 消费量环比调增8.4万吨，其中中国消费量增加显著。
  • 全球期末库存下降24.6万吨，库存消费比降至79.31%。
• 中国供需情况：
  • 3月棉花进口量28万吨，同比大幅增长40%。
  • 港口库存压力增大，清关棉资源充足。
  • 纱、布库存水平偏低，但下游补库意愿不强。

3. 出口与订单情况

• 纺织出口表现良好：3月纺织品服装出口同比增加22.66%，延续增长趋势。
• 新疆棉受制裁影响：部分出口订单要求提供非疆棉证明，流程复杂，影响企业接单效率。
• 印度疫情冲击订单：印度疫情失控，部分订单回流中国，但下游纺企对价格不敏感，需求未明显改善。

4. 价格走势与操作建议

• 内外棉价差：外棉走势强于内棉，价差收窄但仍维持在1000元/吨左右。
• 操作策略：建议CF2109合约多单继续持有，关注天气变化对价格的影响。

关键信息

• 全球棉花供需平衡表：2020/21年度全球产量、进口、出口、消费及期末库存均有所调整，库存消费比降至79.31%。
• 美国棉花出口：20/21年度美棉出口进度接近预估出口量的95%，但对华出口受中美关系影响有所放缓。
• 印度棉花市场：印棉价格弱于美棉，出口订单减少，疫情对采购和需求造成不确定性。
• 中国棉花进口：3月进口量达28万吨，为8年来最高水平，进口棉具备价格优势。
• 国内库存水平：纱线库存为9.43天，坯布库存为15.23天，均处于低位，对原料价格有支撑作用。

图表与数据

• 图1：内外盘棉花期价对比
• 图2：棉花期现市场价格
• 图3：1%关税下国际棉花进口成本
• 图4：我国月度进口棉花量
• 图5：内外棉价差
• 图6：纱线库存（天）
• 图7：坯布库存（天）
• 图8：我国月度进口棉纱量
• 图9：内外棉纱价差
• 图10：月度纺织品服装出口金额
• 图11：服装鞋帽、针纺织品类零售额同比走势

小结

综合来看，2021年5月棉花市场受天气、供需、出口及政策等多重因素影响，价格波动较大，但上方空间受限。建议投资者关注天气变化及订单动态，合理把握操作节奏，同时注意政策风险对市场的影响。

分析师信息

• 何濛：分析师，证号 F3033829/Z0014543
• 李伟：首席分析师，证号 F0283072/Z0010384
• 沈秋怡：分析师，证号 F3037617/Z0014816
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