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晨会纪要总结（开源证券，2025年01月02日）

宏观经济

12月PMI数据表现：官方制造业PMI为50.1%，非制造业PMI为52.2%，显示制造业景气度连续3个月扩张，供需结构边际改善。预计2024年GDP增速约5.0%，基建前置发力和政策落实是关键因素。工业原材料价格回落，PPI同比降幅预计收窄至-22%左右。风险提示：政策超预期变动、美国经济衰退。

投资策略

开源金股推荐基于“牛市第二阶段”理念，坚定政策信心，降低斜率预期。行业多头推荐：石油石化、公用事业、环保等；个股推荐包括小鹏汽车-W、甘源食品、石头科技等，涉及汽车、食品饮料、家用电器等领域。策略建议关注AIGC和AI相关机会。

金融工程

• 资产配置：看好短债、偏股转债、黄金资产；推荐持有1年期短久期债券，偏股转债配置权重增加。股债组合股票仓位调升至18.50%，债券仓位降至81.50%。
• 可转债分析：分类为积极型、均衡型等策略，构建持仓风格标签；优选组合年化超额收益显著，如全域组合超额38.3%。风险：历史数据不代表未来。
• 行业轮动：看多通信、银行、公用事业；成长与价值风格均衡配置；推荐ETF如通信ETF、金融地产ETF等。

行业公司

• 通信：深度分析CPO市场，AI驱动光互联演进，推荐标的包括中际旭创、紫光股份等；重点关注光引擎、光互连和交换机板块。
• 其他行业：农林牧渔、医药生物等领域轮动分析。

风险与免责声明

免责声明：报告基于历史数据，模型可能失效；政策和市场变化带来不确定性。