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2月合约临近交割，关注下半月价格修正情况总结

核心内容

本文档主要分析2026年2月集运指数（欧线）期货合约（EC2602）的价格走势及市场影响因素，同时涉及现货价格、集装箱船舶运力供应、供应链状况以及欧洲经济需求等方面的内容。文档还提供了相关图表及策略建议，用于辅助投资者判断市场趋势与风险。

主要观点

1. 期货价格分析

• EC2602合约的最后交易日为2026年2月9日，交割结算价格为1月26日、2月2日及2月9日三期价格的算术平均值。
• 当前EC2602合约收盘价格为1706.00点，预计交割结算价格可能在1750-1850点之间，基于悲观预期下的预估。
• 远月合约（如EC2604、EC2606等）面临苏伊士运河复航的压制，估值可能面临下修。

2. 现货价格走势

• MSC：1月上半月价格为1700/2840美元/FEU，1月下半月价格持平。
• 马士基：1月第四周上海-鹿特丹报价为1685/2710美元/FEU，宁波-鹿特丹报价为2400美元/FEU，价格有所调整。
• ONE：1月下半月船期报价上涨至2440/3335美元/FEU。
• HMM：1月下半月上海-鹿特丹报价为1733/3036美元/FEU。
• Ocean Alliance：CMA 1月下半月报价为2509/4093美元/FEU，2月报价为3009/5093美元/FEU。
• PA联盟：YML 1/16-22日价格为2600美元/FEU。
• OA联盟：EMC 1/16-22日价格介于2800-2950美元/FEU。
• 马士基近期调整了宁波-鹿特丹及上海-格但斯克价格至2400美元/FEU，可能引发PA联盟价格修正的负反馈。

3. 集装箱船舶运力供应

• 交付现状：截至2025年12月31日，已交付集装箱船舶268艘，合计215.5万TEU。
• 交付预期：
  • 12000-16999TEU船舶：2026年交付53艘，2027年交付64艘，2028年交付82艘，2029年交付29艘。
  • 17000+TEU船舶：2026年交付9艘，2027年交付40艘，2028年交付78艘，2029年交付67艘。
• 运力趋势：2026年超大型船舶交付压力较小，2027年及之后交付量显著上升，运力供给增加可能对运价形成压力。

4. 供应链与运力拥堵

• 运力拥堵：全球集装箱船舶运力拥堵占比及拥堵运力数据表明，部分航线存在较高的拥堵情况。
• 船舶速度：17000+TEU、12000-16999TEU、8000-11999TEU及6000-7999TEU船舶的速度均有所波动，反映运力紧张与调度压力。
• 运河通行：苏伊士运河、好望角、巴拿马运河等关键运输通道的船舶通过量数据表明，运河通行情况对运力和运价有重要影响。

5. 需求与欧洲经济

• 港口吞吐量：港口集装箱吞吐量数据反映当前市场需求状况，部分港口表现疲软。
• 欧洲经济指标：欧盟工业生产指数、零售销售同比、消费者信心指数等数据表明欧洲经济面临一定压力，可能影响运价走势。
• 中欧贸易：欧盟27国进口中国金额数据表明中欧贸易关系对运价有一定支撑。

关键信息

• EC2602合约交割结算价格：初步预估在1750-1850点之间，主要取决于1月下半月价格修正情况。
• 2月合约趋势：整体呈现震荡偏强走势，但需关注价格修正对合约的影响。
• 远月合约风险：苏伊士运河复航可能压制远月运价，估值或面临下修。
• 运力交付预期：2027年、2028年及2029年超大型船舶（17000+TEU）交付量均超过40艘，未来运力供给压力较大。
• 欧洲经济影响：欧洲经济疲软可能对运价形成下行压力，但中欧贸易关系仍提供一定支撑。
• 地缘政治影响：加沙局势持续影响运价波动，目前仍处于停火僵局，短期内对运价有支撑作用。

策略建议

单边策略

• 2月合约：预计震荡偏强，建议关注下半月价格修正情况，以判断交割结算价格走势。

套利策略

• 暂无明确套利机会，需进一步观察市场变化。

风险提示

• 下行风险：欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、红海危机得到较好处。
• 上行风险：地缘政治局势恶化、欧洲经济超预期复苏、需求端持续强劲。

图表说明

文档中提供了多张图表，涵盖期货价格走势、现货价格变化、运力交付、供应链状况及欧洲经济指标，用于辅助分析市场动态与趋势。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号 F3063489，投资咨询号 Z0014617
• 高聪：从业资格号 F3063338，投资咨询号 Z0016648
• 汪雅航：从业资格号 F03099648，投资咨询号 Z0019185

联系人

• 朱风芹：从业资格号 F03147242
• 朱思谋：从业资格号 F03142856

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