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外盘回调，内盘波动增加：LPG市场分析总结

核心内容

近期LPG市场出现阶段性波动，外盘价格回调，内盘价格波动有所增加。整体来看，市场仍处于供过于求的状态，短期内存在支撑，但上行空间有限。同时，市场受到多种因素影响，包括油价波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟以及炼厂装置检修等。

主要观点

1. 价格表现

   • 12月15日，各地区民用液化气现货价格略有不同，山东市场价格为4400-4500元/吨，东北市场为4080-4300元/吨，华北市场为4300-4450元/吨，华东市场为4320-4475元/吨，沿江市场为4580-4960元/吨，西北市场为4150-4400元/吨，华南市场为4390-4500元/吨。
   • 2026年1月上半月，中国华东与华南冷冻货到岸价格分别下跌10美元/吨，折合人民币价格也均下跌77元/吨左右。

2. 市场供需格局

   • 外盘丙丁烷掉期价格回落，但整体表现强于内盘，到岸成本受到一定支撑。
   • 中东与北美供应预计将持续增长，而国内下游化工需求受利润增长动力不足，市场整体仍将面临供过于求的压力。

3. PDH装置利润承压

   • 随着丙烷原料进口成本上涨，国内PDH装置利润受到抑制，弹性需求受限，新装置投产进度可能延后。

4. 期货市场表现

   • PG期货主力合约及近月合约收盘价波动，近月月差有所变化，成交持仓量也出现波动，显示市场参与者对后市存在分歧。

关键信息

• 现货价格：各区域价格差异较大，山东价格相对稳定，沿江价格较高。
• 外盘与内盘关系：外盘回调，但整体表现强于内盘，对内盘价格形成一定支撑。
• 供应与需求：中东与北美供应增长，国内需求增长乏力，市场整体供过于求。
• PDH装置：原料成本上升导致利润承压，新装置投产可能延迟。
• 期货走势：PG期货主力合约及近月合约价格波动，月差与持仓量变化显示市场不确定性。
• 风险因素：油价波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修等均可能对市场产生影响。

策略建议

• 单边策略：短期中性，建议观望为主；中期趋势向下。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：暂无明确建议。

风险提示

• 油价波动可能对LPG价格产生显著影响。
• 宏观政策变化可能对市场供需造成冲击。
• 关税政策调整可能影响进口成本。
• 港口装船延迟或炼厂装置检修超预期，可能加剧市场波动。

图表说明

• 图1-图18展示了各区域民用液化气及醚后碳四现货价格、PG期货主力合约及近月合约收盘价、成交持仓量等关键数据，为市场分析提供了直观支持。

分析团队

• 研究员：潘翔（从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188）
• 研究员：康远宁（从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842）

公司信息

• 华泰期货有限公司
  • 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
  • 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
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