20230629-华安期货-2023下半年度棉花市场展望_大鹏一日同风起_扶摇直上九万里_14页_1mb

2023下半年度棉花市场展望总结

基本面分析

• 全球供需：

  • USDA调增全球产量，美棉因旱情缓解产量增加217万吨至3592万吨；中国产量调减108万吨至5879万吨。"美增中减"趋势明显，中美盘面价差修复反映这一变化。
  • 全球消费端：越南、巴基斯坦等国消费增长，但东南亚纺服产业链亏损严重，新单衔接不畅，消费存在下调空间。
  • 厄尔尼诺现象改善美棉主产区干旱问题，支持产量宽松预期，但对印度产区有干旱影响（季风推迟）。

• 国内供需：

  • 中国棉花种植面积同比减少10.3%，产量预期收紧。新疆补种导致生长期缩短，单产可能下滑。
  • 轧花厂数量（超千家）产能过剩，政策抛储和配额增发可能短期压制价格，但提振市场对供应紧张的预期。

• 内外价差与基差：内棉价格维持强势，内外棉指数价差倒挂已消除；主力基差因现货稀缺而走高，但抛储政策落地后可能收敛。

市场展望

国内新棉供应端减产已定，中长期看涨逻辑较强，但短期抛储政策落地可能抑制价格上行。若上游供应紧张与下游亏损矛盾持续，需求不及预期可能抑制价格高位运行时间。
需求端虽不及预期，但同比改善，是决定棉价高点和持续时间的关键因素。中长期看，政策性供应压力与市场预期错配或共同推动价格上行。

价格区间：15500-18600元/吨。

操作策略建议

1. 期货端：短期可在低位轻仓建多，关注企稳信号；中期趋势偏多，关注区间波动交易机会。
2. 套利端：政策落地前或可尝试9-5反套策略。
3. 风险管理：建议投资阶段严格控制仓位，并注重止损；若价格冲高，可考虑部分止盈。
4. 期权端：可尝试买入跨式期权策略以对冲方向性风险。

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