20240722-天风证券-港股周报_美联储降息预期增强_重点关注未来流动性改善下的_洼地_港股机会_7页_641kb

港股市场分析周报（2024.07.15-07.19）

一、核心观点

港股市场下行风险叠加机遇显现：

• 分析师认为，美联储降息预期增强，叠加中国资产估值深度调整，当前港股市场仍具"价值洼地"优势，港股通资金持续流入（本周净流入1765亿元）或推动结构性行情。
• 港股估值水平仍在历史低位：恒生指数12个月前瞻PE较2019年中位数折让-16个标准差（估值分位值108%），板块风险溢价达历史高位。

二、宏观与财务数据跟踪

1. 美国经济超预期支撑降息预期

• 美国6月零售销售额同比增长22.8%，核心零售销售环比增长0.4%，超市场预期，削弱对美联储7月加息预期，9月"首降"概率高达91.9%。

2. 中国消费韧性与结构优化

• 1-6月社会消费品零售总额同比增长37%，除汽车外消费品增长41%；餐饮收入占比同比提升（26243亿元，增长79%）；新能源车零售额增长178%。
• 6月消费品零售额月度环比增速20%，呈现消费动能改善趋势。

三、重点板块与个股表现

1. 科技股普跌，互联网平台领跌

• 当周腾讯、阿里巴巴、美团等互联网平台股跌幅居前，ADR溢价率回落，显示市场对高估值板块的再平衡诉求。
• 风险提示：行情与互联网监管不确定性相关，需警惕政策风险。

2. 新消费与新势力持续活跃

• 新势力车企中，理想汽车L6上市3个月交付超5万辆，订单市占率优势提振行业信心。
• 文化消费亮点：泡泡玛特、泡泡玛特等行业龙头（标注在海外、传媒板块）跑出增长韧性；AI游戏成新亮点（腾讯《三角洲行动》、网易《燕云十六声》）。

3. 资金政策利好：教育与本地消费

• 党二十届三中全会提出改革政策，受关注方向包括中概股和教培恢复（如新东方、好未来）。

四、行业动态与趋势判断

1. AI技术应用加速落地

• 腾讯网易联合展示AI赋能游戏升级；百度健康智能体开发多模态对话工具，服务日活超200万，反映AI医疗渗透率提升。

2. 南向资金持续拥抱港股市场

• 2024年上半年累计南向资金净买入超3000亿元，显著偏好互联网（美团）、AI企业（新东方）、消费龙头。

五、风险提示

• 政策与估值风险：若美联储未能如期降息，全球资金流向可能倒戈，影响港股流动性；
• 外部不利扰动：欧洲加息、国内经济放缓或消费政策效果不及预期。