20240722-山西证券-货币流动性系列报告七_M1统计口径探讨与测算_11页_1mb

固定收益货币流动性系列报告七：M1统计口径探讨与测算

总结一

近期央行行长潘功胜在陆家嘴论坛讲话提到，要对30年前确立的货币供应量统计口径，特别是M1，进行完善，纳入个人活期存款及一些流动性高的金融产品。

M1作为衡量经济购买力的指标，其准确性至关重要。当前中国M1统计口径自1994年以来未作调整，主要包括流通现金、企业存款（扣除定期等）等。但随着支付方式变化，个人活期存款流动性已大幅提升。

主要内容

报告探讨了将以下三类资金纳入M1的可能性：

1. 个人活期存款：流动性已发生显著变化，符合IMF对M1的定义，应纳入。
2. 第三方支付机构备付金：具有直接支付属性且已由央行集中存管，纳入操作可行。
3. 货币基金与现金理财：部分产品流动性强，但需明确具体范围，存在分类难度。

统计口径调整后的影响：
纳入个人活期存款等后，M1同比走势更加平滑，降幅减小（例如，4月M1同比从-14%变为0.6%，6月降至-17%，较原口径的降幅缩小）。

潜在风险与挑战：
不同金融产品的流动性差异、统计难度较高。

本次研究认为，扩大M1口径有助于更准确地反映中国经济运行和金融环境。