20240208-东海证券-宁波银行-002142.SZ-公司简评报告_营收增速提升_信用成本或仍体现弹性_3页_306kb

报告摘要

宁波银行（002142）公司简评总结

核心内容概述

本报告对宁波银行（002142）的最新业绩及投资前景进行了分析，维持“买入”投资评级。报告指出，宁波银行在2023年实现了营业收入与归母净利润的双增长，但增速略低于预期，主要受存量住房贷款降息及资本市场表现疲软的影响。尽管如此，其资产质量优异，信用成本具备弹性，且公司具备良好的区域经济基础和专业经营能力，估值处于低位，具备长期投资价值。

主要观点

业绩表现：
- 2023年宁波银行实现营业收入615.84亿元（YoY +6.40%），归母净利润255.35亿元（YoY +10.66%）。
- 2023年第四季度营业收入143.49亿元（YoY +9.64%），较第三季度显著改善。
- 营业收入增长主要得益于投资收益的提升，但利息收入和财富管理收入受到抑制。
资产质量与信用成本：
- 2023年第四季度不良贷款率维持在0.76%的低位，不良贷款拨备覆盖率降至461.36%（QoQ -19.21pct）。
- 信用成本预计在0.08%~0.12%之间，处于近年较低水平，表明公司具备良好的风险抵御能力。
- 贷款减值准备减少7亿元，显示公司对表外资产的清收力度加大，信用成本具备弹性。
盈利预测与投资建议：
- 2024-2025年，预计营业收入分别为682.35亿元和756.11亿元，归母净利润分别为294.20亿元和329.17亿元。
- 行业层面，融资平台与房地产风险化解、宏观经济处于底部、存款降息等因素有助于缓解银行经营压力。
- 公司层面，宁波银行区域经济优势明显，专业经营能力突出，当前估值处于低位，具备投资潜力。

关键信息

财务指标

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
EPS（摊薄）	3.49	3.90	4.45	4.98
BVPS（元）	23.14	26.52	29.73	33.43
P/E（倍）	6.14	5.49	4.81	4.30
P/B（倍）	0.93	0.81	0.72	0.64

盈利能力

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
ROAA	1.06%	1.02%	1.02%	1.02%
ROAE	14.56%	14.00%	13.79%	13.78%
净利差（SPREAD）	2.17%	2.04%	1.99%	2.01%
净息差（NIM）	2.02%	1.87%	1.77%	1.80%
信贷成本	1.07%	0.87%	0.73%	0.72%
成本收入比	37.29%	38.30%	37.88%	37.54%
所得税有效税率	8.50%	7.75%	7.82%	7.81%

营业收入构成

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
利息净收入	375.21	402.10	425.39	480.06
手续费及佣金净收入	74.66	77.79	87.68	98.58
其他非息收入	125.56	139.53	169.29	177.47
营业收入	578.79	627.82	682.35	756.11

资产负债表

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
贷款总额	10460	12307	13987	15646
存款	13103	16353	18119	20202
资产总额	23661	27092	30559	33919
负债总额	21976	25075	28298	31377

资产质量

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
不良贷款率	0.75%	0.75%	0.74%	0.71%
不良贷款毛生成率	0.89%	0.77%	0.65%	0.64%
不良贷款净生成率	0.13%	0.12%	0.08%	0.05%
拨备覆盖率	504.90%	486.77%	471.58%	480.68%

资本状况

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
资本充足率	15.18%	15.24%	14.81%	14.68%
核心一级资本充足率	9.75%	9.80%	9.91%	10.18%
杠杆倍数	14.03	13.43	13.51	13.34

投资评级说明

评级	说明
买入	未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%
增持	未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间
中性	未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间
减持	未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间
卖出	未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15%