20250901-建信期货-玉米月报_增产预期强叠加成本下移_震荡偏弱为主_15页_3mb

供给端看，全球玉米增产预期强劲，市场供应充足。国内方面，贸易商随行就市出货，港口库存持续去库至低水平，新季玉米成本下降，集港成本区间为2000-2100元/吨，成本支撑下移但力度减弱。替代品方面，小麦对玉米的饲用替代优势仍存，进口玉米拍卖增加供应，大麦等进口谷物价格优势显现，可能带动替代进口量上升。需求端，生猪存栏持续增长带动饲料需求向好，但饲料企业库存尚可；深加工开工率小幅回升，企业库存下降但亏损持续，采购以刚性需求为主。

综合来看，现货市场供需维持紧平衡状态，新粮陆续上市叠加成本下移，价格呈现震荡偏弱走势。期货方面，2511和2601合约作为新粮合约，价格波动将主要受种植成本变动和产区天气影响。策略上，建议现货企业以消耗库存为主，期货投资者少量持空单，需关注天气变化、进口关税及政策调整、地缘局势等关键变量。