实体经济洞察2021年第9期：地产金三如期而至-20210408-长江证券-23页_1mb

报告摘要

地产金三如期而至总结

核心内容概述

2021年3月，地产行业迎来了“金三”销售旺季，尽管销量同比增速有所回落，但整体仍表现强劲。与此同时，建筑相关行业如钢铁、水泥、重卡等继续保持旺盛景气，反映出房地产带动的产业链需求依然旺盛。然而，受政策调控及利率上升的影响，4月“银四”是否能延续这一趋势仍存在不确定性。

主要观点

地产需求：3月30城地产销量同比增速为18.5%，较1-2月有所回落，但基数偏低，仍高于去年12月增速。百城房价指数同比增速继续上升，但环比增速保持稳定，显示价格支撑力仍在。
建筑行业景气：水泥出货率、粉磨开工率持续走高，库容比创近8年新低，表明产销两旺。螺纹钢产量创年内新高，重卡销量也维持高位，显示建筑相关行业景气度较高。
政策影响：金融机构房贷集中度管理通知和防止经营贷违规流入房地产领域的政策相继出台，同时房贷利率上升，预计会对“银四”地产销售形成一定抑制。
其他行业表现：乘用车销量增速分化，库存预警指数反弹；纺织服装行业景气指数回升，但价格指数开始回落；化工行业PTA产业链价格分化，但生产仍强；煤炭价格走势分化，动力煤需求强劲；有色行业受欧洲疫情冲击，铜铝价格下跌；国际原油价格反弹，美元指数走强；海运指数波动，物流运价回落。

关键信息

下游行业

指标	数据表现	解读
地产	3月30城地产销量同比增速为18.5%，百城住宅价格指数同比续升至4.1%	需求边际降温，但库存去化缓慢，土地市场仍偏冷清
乘用车	3月乘联会零售销量同比增速降至1%，批发销量降幅缩窄至-6%	需求仍有支撑，但边际走弱，渠道库存承压
纺服	柯桥纺织总景气指数反弹至1188.3	供需同步回升，外需复苏有利于行业景气

中游行业

指标	数据表现	解读
钢铁	高炉开工率降至59.9%，螺纹钢产量同比增速为0.9%	环保限产影响生产，但钢价因库存去化而上涨
水泥	全国水泥出货率升至87.5%，均价升至440.4元/吨	产销两旺，库存快速去化，需求略强于生产
化工	PTA、涤纶POY价格反弹，聚酯切片价格续降	生产仍强，但库存去化速度未超季节性
光伏与锂电	多晶硅片、电池价格续升，锂电材料价格也上涨	下游需求旺盛，但涨幅有所收窄

上游及交运

指标	数据表现	解读
煤炭	秦皇岛港动力煤均价上涨，无烟煤、焦煤价格回落	电力需求支撑动力煤，钢铁限产拖累焦煤
有色	LME铜、铝价回落，铜库存回补	欧洲疫情抑制复苏预期，铜供应短缺风险上升
原油与商品	布伦特、WTI原油价格反弹，CRB指数回落	OPEC+增产预期推动油价反弹，美元走强
海运与物流	BDI指数续降，CCFI指数反弹，物流运价回落	全球需求走弱，苏伊士运河事件加剧集装箱紧张

总结

2021年3月，地产行业“金三”如期而至，销量和价格表现均优于去年同期。建筑相关行业如钢铁、水泥、重卡等保持旺盛景气，但受到政策调控和利率上升的影响，4月“银四”的表现仍需观察。其他行业如乘用车、纺织服装、化工、光伏和锂电等表现分化，部分行业需求强劲，库存去化速度不一。煤炭和有色行业受需求变化及国际形势影响，价格和库存表现波动。国际原油价格反弹，美元指数走强，海运和物流市场则呈现分化走势。整体来看，3月经济仍保持一定韧性，但部分行业面临政策和市场环境变化带来的挑战。

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