2018-监管强化+流动性紧缩_重塑P2P行业发展格局_31页-2mb

非银金融行业专题报告总结

核心内容

本报告主要分析了我国P2P行业的发展现状、风险暴露、监管政策及未来趋势，同时对比了海外P2P行业的发展情况，并探讨了A股市场对P2P行业的潜在影响。

主要观点

• 行业现状：我国P2P市场发展混乱，平台数量庞大，但多数停业或存在问题。截至2018年7月，累计平台数量超过6000家，正常运营的仅约2200家，且行业集中度较低。
• 风险因素：风险爆发主要受监管强化和流动性紧缩影响，尤其是资金池业务、期限错配、担保模式及政策不确定性。
• 监管框架：初步形成“1+3”监管框架，包括《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》、《备案登记管理指引》、《资金存管业务指引》和《信息披露指引》。
• 牌照价值：随着备案政策的推进，牌照价值凸显，银行存管、ICP证及加入协会成为投资者关注重点。
• 海外对比：我国是全球最大的P2P市场，但运作模式与英美不同，以线上线下结合为主，行业集中度较低，监管体系尚不完善。
• 海外发展：英美P2P市场高度集中，监管更为完善，注重风控与技术应用，平台盈利更稳健。
• A股影响：A股整体受P2P行业风险影响有限，但需关注参控股P2P平台的个股风险。

关键信息

行业概况

• 我国P2P行业自2007年起发展，目前以线上+线下模式为主，累计平台数量超6000家。
• 截至2018年7月，正常运营平台约2200家，问题平台超过2100家，停业平台超过2200家。
• 行业集中度稳步提升，但整体仍偏低，前十平台市占率仅为34%。

风险暴露

• 6月以来，行业问题平台数量显著增加，7月单月达163家，达到历史峰值。
• 流动性收紧是风险爆发的主要导火索，中小企业融资困难，大量平台资金链断裂。
• 备案政策的延迟导致大量平台未合规，监管不确定性成为风险因素之一。

监管框架

• 2014年以前监管处于真空期，2015年后逐步出台监管政策。
• “1+3”监管框架包括一个办法和三个指引，初步规范行业发展。
• 备案工作持续延期，预计至2019年，牌照价值凸显。

海外对比

• 中国是全球最大的P2P市场，贷款规模达4300亿美元，远超英美。
• 英美P2P市场高度集中，监管更为完善，注重风险控制与技术应用。
• 海外P2P平台以纯线上模式为主，投资者以机构为主，我国则以个人投资者为主。

A股影响

• 当前A股有69家上市公司参控股正在运营的P2P平台。
• 行业风险对A股整体影响有限，但需警惕个股潜在风险，如提现困难或停业。

行业发展趋势

• 行业将持续清理整顿，预计至2019年备案完全落地。
• 优质平台将逐步脱颖而出，享受更高的行业集中度和规模优势。
• 技术和风控能力较强的平台将更具竞争力。

投资建议

• 我国P2P市场仍处于风险爆发和市场清理阶段，需谨慎对待。
• 未来行业将进入良性发展阶段，建议关注具备技术和风控优势的优质平台。
• 对于A股市场，需关注参控股P2P平台的潜在风险。

风险提示

1. 监管不确定性风险：备案政策未明确，未能备案平台可能退出或被收购。
2. 市场流动性持续收紧风险：流动性紧张可能引发更多平台资金链断裂。
3. 平台经营不合规风险：部分平台存在违规操作，如资金池、担保等。
4. 投资者挤兑及舆论风险：市场舆论导向可能引发投资者信心丧失，导致挤兑风险。

行业总结

• P2P行业面临重大调整，监管强化与流动性紧缩成为主要驱动因素。
• 海外P2P市场发展成熟，监管严格，行业集中度高。
• 我国P2P行业仍需时间完成清理整顿，未来将更加规范。
• A股受行业影响有限，但需关注个股风险，尤其是参控股平台的合规情况。