20250330-中邮证券-微盘股指数周报_为什么说本轮调整空间不会太大__26页_1mb

微盘股指数研究报告总结

核心内容

调整空间预测

• 本轮调整空间有限：分析师基于量能放大和涨速两个角度测算，认为本轮微盘股的最大回撤约为10%，后续下跌空间约为4%。
• 左侧买点信号：下周二收盘若微盘股周跌幅超过5%，或下周四收盘若周跌幅超过3%，将触发扩散指数左侧买点信号。
• 年报季风险：4月份的年报季风险或已提前显现，但预计后续跌幅不会很大。

万得微盘股指数表现

• 近一周：下跌4.45%，在38个宽基指数中排名第38。
• 近一月：上涨1.64%，排名第4。
• 近一季：上涨9.44%，排名第2。
• 近一年：上涨54.6%，排名第2。
• 年度走势：从2016年至2025年，微盘股指数整体呈现上涨趋势。

主要观点

因子表现

• 周度因子表现：本周微盘股成分股中，股息率因子、pe_ttm倒数因子、单季度净资产收益率因子、盈利因子和pb倒数因子表现较好，分别为0.35、0.341、0.292、0.278和0.189。
• 负面因子：过去一年波动率因子、成交额因子、流动性因子、10天总市值换手率因子和10天自由流通市值换手率因子表现较差，分别为-0.389、-0.29、-0.268、-0.259和-0.246。

小市值低波50策略

• 策略表现：2024年收益为7.07%，超额收益为-2.93%；2024年以来收益率为24.93%，超额收益为-0.04%。
• 费用：双边千三，基准为万得微盘股指数。
• 持仓股票：包括德龙汇能、彩虹集团、三木集团、金房能源、双枪科技等，覆盖多个行业。

扩散指数模型

• 扩散指数走势：本周一扩散指数从0.695回落至0.33，随后反弹至0.405，未来仍可能继续向下。
• 空仓信号：
  • 首次阈值法：2025年2月10日触发空仓信号。
  • 延迟阈值法：2025年2月19日触发空仓信号。
  • 双均线法：2025年3月12日触发空仓信号。

关键信息

日历效应

• 日度效应：
  • 绝对收益率：2024-2025年期间，星期二、四平均收益率为正；星期一、三为负。
  • 超额收益率：2024-2025年期间，星期四、五为正；星期一为负。
• 月度效应：
  • 绝对收益率：2月胜率最高（84%），其次是11月（76%）；1月胜率最低，其次是4月和12月。
  • 超额收益率：3月和5月胜率最高（90%），其次是8-11月（85%）；4月胜率最低，其次是1月。

微盘股相关基金表现

• 基金收益：本周基金收益最高为宝盈新锐A（-1.12%），最低为益民品质升级A（-4.66%）。
• 基金规模：基金规模普遍较小，其中益民品质升级A规模仅0.44亿元。

成分股变动

• 调入与调出：本周共有70支股票被调入和调出，周单边换手率为17.5%。
• 调入股票：包括丰华股份、海泰科、达意隆、永泰运等，主要集中在材料、工业、医疗保健等行业。
• 调出股票：包括申联生物、和顺电气、星徽股份、中科通达等，覆盖多个行业。

风险提示

• 政策风险：可能影响市场整体表现。
• 舆情风险：市场情绪波动可能引发短期调整。
• 流动性风险：微盘股流动性较低，可能影响交易操作。

图表目录

• 图表1：A股38个宽基指数近一周涨跌幅
• 图表2：A股38个宽基指数近一月涨跌幅
• 图表3：A股38个宽基指数季度涨跌幅
• 图表4：A股38个宽基指数年度涨跌幅
• 图表5：2016-2025年微盘股年度走势
• 图表6：万得微盘股指成分股因子周度rankic
• 图表7：小市值低波50策略2024年以来表现
• 图表8：小市值低波50策略下期持股
• 图表9：微盘股扩散指数透视表
• 图表10：微盘股扩散指数走势
• 图表11：微盘股扩散指数首次阈值法
• 图表12：微盘股扩散指数延迟阈值法
• 图表13：微盘股扩散指数双均线法
• 图表14：微盘股相关基金跟踪
• 图表15：万得微盘股指数不同时段的日度绝对收益
• 图表16：万得微盘股指数不同时段的日度超额收益
• 图表17：万得微盘股指数不同年份的月度绝对收益
• 图表18：万得微盘股指数不同年份的月度超额收益
• 图表19：万得微盘股指数本周调入成分股一览
• 图表20：万得微盘股指数本周调出成分股一览
• 图表21：万得微盘股指数成分股总市值中位数及其历史分位数
• 图表22：万得微盘股指数成分股pb中位数及其历史分位数
• 图表23：万得微盘股指数周度成交占比一览
• 图表24：国证1000、国证2000及其他周度成交占比一览
• 图表25：万得微盘股指数周度成交占比一览
• 图表26：沪深300整体法pb与万得微盘股pb比值