20250322-中邮证券-微盘股指数周报_回调彰显健康行情_本轮跌幅不会太大_25页_1mb

微盘股市场研究报告总结

核心内容概览

本报告由中邮证券研究所分析师肖承志发布，围绕万得微盘股指数的近期表现、因子分析、扩散指数模型、日历效应及成分股变动等方面进行深入分析，旨在为投资者提供微盘股市场的投资参考与风险提示。

主要观点

• 微盘股表现强劲：万得微盘股指数近期表现优异，近一周上涨0.17%，近一月上涨10.39%，近一季上涨6.25%，近一年上涨51.48%，在38个宽基指数中排名靠前。
• 回调风险显现：本周扩散指数触顶回落，预示微盘股回调趋势正在酝酿。临近4月年报季，情绪退潮风险上升。
• 空仓信号出现：左侧阈值法、右侧阈值法和双均线法均发出空仓信号，分别在2025年2月10日、2月19日和3月12日。
• 因子表现分化：本周微盘股成分股中，pe_ttm倒数因子、单季度净资产收益率因子等排名靠前，而贝塔因子、残差波动率因子等表现较弱。
• 日历效应显著：微盘股在2024-2025年期间，星期二和星期四的绝对收益率为正，星期一和星期三为负。2月和11月的胜率较高，4月和12月的胜率较低。
• 基金表现差异：微盘股基金表现分化明显，诺安多策略A涨幅最高，华夏新锦绣A跌幅最大，微盘股指数涨幅较小。
• 成分股频繁调整：本周共有61支股票被调入或调出，周单边换手率为15.25%，显示成分股流动性较高。
• 风险提示：报告指出需警惕政策风险、舆情风险和流动性风险。

关键信息

微盘股指数表现

• 近一周：上涨0.17%，排名38个宽基指数第1。
• 近一月：上涨10.39%，排名38个宽基指数第1。
• 近一季：上涨6.25%，排名38个宽基指数第2。
• 近一年：上涨51.48%，排名38个宽基指数第1。

微盘股因子表现

• 排名前五因子：
  • pe_ttm倒数因子（本周0.176，历史平均0.018）
  • 单季度净资产收益率因子（本周0.175，历史平均0.023）
  • 盈利因子（本周0.157，历史平均0.022）
  • 股息率因子（本周0.124，历史平均0.02）
  • pb倒数因子（本周0.105，历史平均0.034）
• 排名后五因子：
  • 贝塔因子（本周-0.185，历史平均0.006）
  • 残差波动率因子（本周-0.162，历史平均-0.041）
  • 非流动性因子（本周-0.124，历史平均0.038）
  • 过去一年波动率因子（本周-0.12，历史平均-0.032）
  • 过去10天收益率因子（本周-0.1，历史平均-0.062）

小市值低波50策略表现

• 策略描述：在微盘股成分股中优选小市值和低波动的50只股票，每双周调仓一次。
• 2024年收益：7.07%，超额-2.93%。
• 2024年以来收益：31.78%，超额0.75%。
• 费用：双边千三。
• 基准：万得微盘股指数（8841431.WI）。

扩散指数模型

• 扩散指数走势：本周扩散指数继上周反弹后触顶回落，有进一步向下的趋势。
• 临界值分析：当前扩散指数为0.695，触及临界值后向下回落，应保持谨慎。
• 空仓信号：左侧阈值法、右侧阈值法和双均线法均发出空仓信号。

日历效应

• 日度效应：
  • 绝对收益率：星期二和星期四为正，星期一和星期三为负。
  • 超额收益率：星期四和星期五为正，星期一为负。
• 月度效应：
  • 绝对收益率：2月胜率84%，11月胜率76%，1月和4月胜率最低。
  • 超额收益率：3月和5月胜率90%，8-11月胜率85%，4月胜率最低。

微盘股相关基金表现

• 基金收益率：诺安多策略A涨幅最高（0.79%），华夏新锦绣A跌幅最大（-0.62%）。
• 基金规模：诺安多策略A规模5.01亿元，华夏新锦绣A规模2.12亿元。
• 同类排名：诺安多策略A排名183/4582，华夏新锦绣A排名81/2335。

成分股变动

• 调入调出：本周共有61支股票被调入或调出，周单边换手率15.25%。
• 调入股票：包括登云股份、益盛药业、乐通股份等，涉及多个行业。
• 调出股票：包括开创国际、正元智慧、金浦钛业等，行业分布广泛。

风险提示

• 政策风险：政策变化可能对微盘股市场产生影响。
• 舆情风险：市场情绪波动可能引发短期调整。
• 流动性风险：微盘股流动性较低，可能影响交易策略的执行。

图表目录

• 图表1：A股38个宽基指数近一周涨跌幅
• 图表2：A股38个宽基指数近一月涨跌幅
• 图表3：A股38个宽基指数季度涨跌幅
• 图表4：A股38个宽基指数年度涨跌幅
• 图表5：2016-2025年微盘股年度走势
• 图表6：万得微盘股指成分股因子周度 rankic
• 图表7：小市值低波50策略2024年以来表现
• 图表8：小市值低波50策略下期持股
• 图表9：微盘股扩散指数透视表
• 图表10：微盘股扩散指数走势
• 图表11：首次阈值法（左侧交易）
• 图表12：延迟阈值法（右侧交易）
• 图表13：双均线法（自适应交易）
• 图表14：微盘股相关基金跟踪
• 图表15：万得微盘股指数不同时段的日度绝对收益
• 图表16：万得微盘股指数不同时段的日度超额收益
• 图表17：万得微盘股指数不同年份的月度绝对收益
• 图表18：万得微盘股指数不同年份的月度超额收益
• 图表19：万得微盘股指数本周调入成分股一览
• 图表20：万得微盘股指数本周调出成分股一览
• 图表21：万得微盘股指数成分股总市值中位数及其历史分位数
• 图表22：万得微盘股指数成分股pb中位数及其历史分位数
• 图表23：万得微盘股指数月度成交占比一览
• 图表24：国证1000、国证2000及其他月度成交占比一览
• 图表25：万得微盘股指数月度成交占比一览
• 图表26：沪深300整体法pb与万得微盘股pb比值