铝行业：各地自备电厂费用征缴政策接连出台，对电解铝行业影响几何？-20180916-安信证券-12页-0mb

铝行业政策与成本影响分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年电解铝行业自备电厂费用征缴政策的变化及其对行业成本和竞争力的影响。随着政策逐步从严，电解铝自备电厂需承担政府性基金、政策性交叉补贴和系统备用费等三项费用，费用征缴的规范化和严格化成为趋势，尤其在山东省等地，政策执行将对电解铝企业成本产生显著影响。

主要观点

• 政策从严：中央层面已明确自备电厂需缴纳政府性基金、交叉性补贴和系统备用费三项费用，地方政府和企业协商确定具体执行标准。
• 交叉性补贴逐步落实：山东、吉林、四川等省份已明确交叉性补贴标准，其他电解铝主要产区可能跟进，对成本构成重要影响。
• 政府性基金补缴压力：根据政策要求，自2018年7月1日起需严格征缴政府性基金，部分企业存在历史欠缴问题，补缴将带来额外成本。
• 成本结构变化：自备电成本优势被削弱，氧化铝成为影响企业竞争力的关键因素，西南地区（如广西、云南）因资源优势，未来竞争力有望提升。
• 区域差异明显：山东省电解铝企业因自备电比例高且成本处于行业较低位置，短期内成本上升对铝价影响有限；而河南、宁夏、青海等高成本产区的政策变化需重点关注。

关键信息

1. 三项费用征缴

• 政府性基金：包括重大水利建设基金、农网还贷资金、可再生能源基金等，征收标准在部分省份已调整，如山东从0.0504元/度降至0.0291元/度。
• 政策性交叉补贴：不同省份情况不同，山东设有缓冲期，2018年7月1日至2019年12月31日为0.05元/度，2020年起升至0.1016元/度。
• 系统备用费：由省级价格主管部门制定标准，部分省份如四川可部分免征。

2. 政策推进情况

• 山东：已出台两项政策，明确交叉性补贴和政府性基金的征缴标准，但政府性基金补缴仍需进一步协商。
• 吉林、四川：已明确交叉性补贴标准，分别为0.15元/度。
• 新疆、广西、河南等省份：虽出台降电价政策，但尚未明确交叉性补贴标准。
• 政府性基金补缴：部分企业存在历史欠缴问题，补缴预计从2018年7月开始执行，正式文件可能在四季度出台。

3. 电解铝企业成本影响

• 山东电解铝企业：自备电比例为100%，因历史欠缴政府性基金，缓冲期内吨成本增加约1068元；若后续补缴，成本压力将进一步上升。
• 西南地区：如广西、云南，因具备低成本氧化铝产能和丰富铝土矿资源，未来竞争力有望增强。
• 高成本产区：河南、宁夏、青海等地区电力政策变化对铝价影响较大，需持续关注。

4. 产能分布与政策趋势

• 新增产能：2018-2020年新增产能845万吨，广西、云南合计占比约44%，内蒙古占33%。
• 山东与新疆无新增产能：表明山东和新疆的电解铝产能已趋于饱和。
• 西南地区崛起：成为新增产能投放重镇，水电铝优势明显，未来将成为行业关注焦点。

风险提示

1. 自备电交叉性补贴实际征收情况不及预期；
2. 政府性基金不再进行补缴；
3. 铝土矿、氧化铝供应紧缺低于预期；
4. 电解铝采暖季环保限产低于预期；
5. 电解铝下游需求不及预期。

行业影响分析

• 成本推升效应：山东等自备电企业成本上升对铝价直接推动有限，但对行业整体成本曲线产生影响。
• 氧化铝竞争焦点：随着海外供应波动加大和国内铝土矿短缺，氧化铝成本优势成为企业竞争力的关键。
• 区域竞争力变化：西南地区因资源和成本优势，未来在电解铝行业中地位将逐步提升。

总结

电解铝自备电厂费用征缴政策逐步推进，对行业成本结构和竞争力产生深远影响。山东省作为全国最大的电解铝产区，其企业面临较大成本压力，但短期内对铝价影响有限。随着交叉性补贴和政府性基金补缴政策的落实，高成本产区如河南、宁夏、青海的电力政策变化需重点关注。同时，氧化铝成本优势的凸显使得西南地区成为行业新增产能投放的重点区域，未来有望在竞争中占据有利地位。政策执行细节及市场反应仍需持续关注。