20180916-安信证券-铝行业动态分析_各地自备电厂费用征缴政策接连出台_对电解铝行业影响几何__12页_983kb

铝行业政策与成本影响分析总结

核心内容

2018年，中国电解铝行业面临自备电厂费用征缴政策的严格推进，主要涉及政府性基金、政策性交叉补贴和系统备用费三类费用。政策的规范化和严格化趋势明显，部分省份已出台具体征缴标准，而其他省份仍在制定中。

主要观点

• 政策从严：自备电厂需承担更多费用，包括政府性基金、政策性交叉补贴和系统备用费，费用征缴规范化和严格化是大势所趋。
• 费用征缴标准逐步明确：山东省、吉林、四川等省份已明确交叉性补贴征缴标准，而新疆、广西、河南等地虽有降电价政策，但尚未提及交叉性补贴。
• 山东成本压力显著：山东作为全国电解铝产能最大省份，自备电比例为100%，且部分企业未足额缴纳政府性基金，面临较大的成本上升压力。
• 西南地区优势凸显：广西、云南等西南地区由于具备低成本的水电资源和丰富的铝土矿资源，未来在氧化铝成本竞争中将更具优势。
• 成本对铝价影响有限：短期内，山东电解铝成本提升对铝价推升作用有限，但长期可能改变行业边际成本曲线。

关键信息

政策沿革

1. 《关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见》（2015年）

   • 明确自备电厂需缴纳政府性基金、政策性交叉补贴和系统备用费。

2. 《燃煤自备电厂规范建设和运行专项治理方案(征求意见稿)》（2018年3月）

   • 要求自备电厂补缴2016年起的政府性基金及附加，2018年底前完成。

3. 《关于利用扩大跨省区电力交易规模等措施降低一般工商业电价有关事项的通知》（2018年7月）

   • 明确自备电厂需承担政策性交叉补贴，以降低工商业电价。

政策推进情况

• 交叉性补贴已明确的省份：山东、吉林、四川。
• 政府性基金补缴尚未明确：多数省份仍在协商中，预计2018年底出台正式文件。
• 成本影响：山东电解铝企业缓冲期内吨成本增加约1068元，2020年后将再增加约695元。

电解铝企业与行业影响

• 山东电解铝企业成本压力大：由于自备电比例高且部分企业未缴纳政府性基金，成本提升显著。
• 高成本产区需关注：河南、宁夏、青海等地区电力政策变化可能对电解铝价格产生较大影响。
• 西南地区成为新增产能重点：2018-2020年新增产能中，广西、云南占比约44%，内蒙占33%。
• 氧化铝成本优势凸显：随着自备电成本优势的削弱，氧化铝的稀缺性提升，广西、云南地区因其资源优势，未来竞争力有望增强。

风险提示

1. 自备电交叉性补贴实际征收情况不及预期。
2. 政府性基金不再补缴。
3. 铝土矿、氧化铝供应紧缺低于预期。
4. 电解铝采暖季环保限产低于预期。
5. 电解铝下游需求不及预期。

行业动态与投资建议

• 行业评级：领先大市-A。
• 投资策略：关注西南地区电解铝企业及氧化铝成本优势，同时留意高成本产区的政策变化。
• 市场影响：政策对电解铝成本影响显著，但短期内对铝价的推升作用有限。

图表与数据支持

• 图1：电解铝在产产能分布情况（2018年）。
• 图2：8月全国电解铝成本曲线。
• 图3：8月全国电解铝主要省区电解铝成本情况。
• 图4：2011-2017年山东、新疆新增产能投放情况。
• 图5：2018-2020年电解铝新增产能投放情况（按区域）。
• 图6：2016年以来氧化铝中枢价格上升趋势明显。

总结

2018年电解铝行业面临自备电厂费用征缴政策的严格推进，主要涉及政府性基金、政策性交叉补贴和系统备用费。山东作为全国电解铝产能最大省份，其企业面临较大的成本压力，而西南地区因水电和氧化铝资源优势，未来可能成为行业新增产能重点区域。政策对行业成本影响显著，但短期内对铝价推升作用有限。需密切关注高成本产区的政策变化及氧化铝供应情况，以评估行业长期发展趋势。