20210819-国盛证券-华润置地-01109.HK-1-7月销售额1878亿同增39.3_租金收入101亿同增46.7__3页_541kb

报告摘要

华润置地于2021年8月16日发布1-7月营运数据简报，显示公司销售及运营表现强劲，尤其在商业地产租金收入方面增长显著。同时，公司近期在东莞南城CBD拿下优质综合体地块，进一步扩大其商业地产布局。

销售表现：1-7月实现销售金额1878.1亿元，同比增长39.3%，占全年销售目标的59.6%。7月销售金额同比微降4.0%，环比下降40.6%，销售均价同比下降16.2%。
商业地产租金收入：1-7月租金收入达101.3亿元，同比增长46.7%，已达到去年全年租金收入的77.7%。7月租金收入同比增长34.0%，预计下半年租金收入将因促销节点频繁而继续增长。
土地投资：公司以56.1亿元竞得东莞南城CBD综合体地块，为东莞历史土拍总价第二名，标志着公司在东莞CBD的进一步扩张。
财务预测：预计2021-2023年公司收入增速分别为24.6%、19.7%、15.0%，核心利润增速分别为11.0%、13.3%、12.8%，归母净利润增速分别为9.0%、12.0%、11.5%。核心EPS分别为3.76元、4.26元、4.80元，对应PE分别为7.0倍、6.2倍、5.5倍。
估值指标：P/E（最新摊薄）从2021年的5.4倍降至2023年的4.3倍，P/B（最新摊薄）从0.6倍降至0.5倍，EV/EBITDA从3.3倍降至2.2倍，显示公司估值持续走低。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来表现有望超预期。