20241021-财信证券-2024年第四季度市场策略报告_增量政策预期升温_指数中枢将逐步上移_40页_3mb

海外动态与流动性分析

美联储9月降息50BP，全球流动性拐点已至，美国经济“美强欧弱”，消费与投资放缓。通胀见效但就业风险上升，货币政策重心转向就业，降息路径存在不确定性。历史上，美联储降息周期中科技、医药和贵金属表现较好，黄金确定性较强。

国内经济与政策预期

国内经济复苏基础不牢固，前三季度GDP增速4.8%，距离5%目标有差距。增量政策预期升温，财政发力力度超预期，可能在11-12月见效。消费端弱复苏，出口端短期受扰动但或弱修复，流动性合理充裕，宽信用仍需财政政策推动。

市场风格与投资建议

近期A股估值修复至“二级底部”，增量政策落地将支撑指数震荡上行。风格由资金驱动转向基本面分化，科技成长（半导体、人工智能）、受益降息的黄金白银、顺周期地产产业链及券商板块值得关注。

风险提示

海外市场不确定性、经济高频数据走弱、政策不及预期、地缘冲突及中美摩擦等风险犹存。

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