20241125-中泰国际证券-策略周报_港股短期向上动能不足_政策底需加码巩固_9页_1mb

策略周报 | 港股港股美股市场分析（2024年11月25日）

本周核心观点：
港股短期利空因素持续，资金压力与政策空窗期叠加，大盘反弹动能不足；
美股虽震荡但盈利支撑强劲，资金回流可能性大；
中资美元债整体稳定，地产债波动分化；
离岸人民币或温和贬值，风险溢价仍在逐步抬升。

港股市场回顾

• 恒指跌穿19,500点技术支撑，周跌幅10%，科指跌19%，成交额大幅萎缩。
• 政策底待巩固：消费拉升需地方化债腾挪财政空间，财政投入重心转向新质生产力。
• 风险溢价上升：美元强势+地缘冲突+对华政策不确定性，影响港股估值修复节奏，
  恒指风险溢价升至7.1%，高于历史平均水平。
• S&P 500盈利增长54%推动美股震荡上行，纳指相对估值偏高。

港股通与资金流向

• 资金净流入放缓，南向资金上周日均净流入约57亿港元，科网、金融股仍是主要配置方向，但新能源板块显著流出。
• 行业题材结构性活跃，公用事业、电讯相对抗跌，但地产、消费板块承压明显。
• 沽空比例升至13.6%，市场情绪偏谨慎。

港股中长期展望及策略建议

• 短期建议：
  • 港股宽基指数配置价值尚可，但应关注政策动向（12月央行为期会议或出增量政策），操作上需等待美债利率回落和政策预期明朗。
  • 美股企业盈利支撑下，逢低布局等权重标普500更为稳健。
• 避风港选择：
  • 可关注银行、医疗保健、公用事业及科技巨头（反垄断影响有限者）的估值修复机会。
  • 中资美元地产债需甄别回款能力和债务结构，化工、石油债短期可能受能源稳定需求支撑。

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**免责声明：**  
本文仅为市场总结，不构成投资建议或承诺。入市有风险，投资需谨慎，投资者据此操作自负盈亏。