20250506-东吴证券-莱斯信息-688631.SH-2024年年报和2025年一季报点评_25Q1业绩符合预期_低空有望持续引领_3页_471kb

莱斯信息（688631）2024年报及2025年一季报点评：2024年公司实现营收161亿元，同比-39.4%；归母净利润91.29亿元，同比-23.1%；扣非净利润106亿元，同比-12.9%。2025年Q1营收109亿元，同比-55.53%；归母净利润-1.5亿元，亏损同比收窄51.0%。主要因2024年Q1存在大额订单确认导致高基数，且城市治理业务拖累整体业绩。

分业务来看：2024年民航空管业务营收62.6亿元，同比+136.8%，但毛利率下降13.7个百分点；城市道路交通业务营收67.1亿元，同比+334.7%，毛利率微降0.14个百分点；城市治理业务营收26.9亿元，同比-473.1%，但毛利率提升9.87个百分点。空管业务持续推进国产化进程，承接全国新建大型区管首批次主用项目（呼和浩特、哈尔滨），实现自动化产品七大区域全覆盖，并在西安、珠海等地塔台渗透。此外，首个地区级航管系统项目——东北地区航管信息自动化处理系统落地，同时加强机场领域布局，推进中小机场应用及泊位引导系统等新产品的推广。

低空经济领域，公司发布“天牧”系列产品，打造低空飞行服务管理平台整体解决方案。江苏省低空服务管理平台成为国内首个省级低空平台标杆，并实现军民地三方协同。公司已为北京、上海、重庆、江苏等20余地区谋划低空发展方案，形成战略合作并取得阶段性成果。2025年随着低空基础设施建设落地，低空业务有望带动业绩增长。

盈利预测方面，因城市治理项目影响，将2025-2026年EPS预测由1.26/1.62元下调至0.94/1.17元，2027年预测为1.47元。维持“买入”评级，认为公司作为空管系统龙头企业，低空经济布局将率先受益。风险提示包括政策推进不及预期、技术落地延迟及行业竞争加剧。

公司财务数据显示，2024年流动资产350.4亿元，固定资产及使用权资产133.1亿元；负债合计184.9亿元，资产负债率44.2%。2025-2027年预测营收增长14.5%、62%、61.9%，净利润率有望从8%提升至9%以上。P/E（现价&最新摊薄）由98.5倍降至82.8倍，P/B（现价）为6.75倍，ROE（摊薄）从67%升至95.8%。投资聚焦低空经济，强调技术积累与市场拓展优势，预计未来受益于低空基础设施建设提速。