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五矿期货农产品团队早报总结

核心内容概述

本报告由五矿期货农产品团队发布，涵盖白糖、棉花、蛋白粕、油脂和鸡蛋五大农产品的行情资讯与策略观点，结合全球及国内供需、天气、政策等多方面因素，为市场参与者提供分析与参考。

主要观点与关键信息

白糖

【行情资讯】

1. 巴西中南部地区4月上半月糖产量下降11.94%，但甘蔗压榨量增加19.67%，乙醇产量大幅增长33.3%。
2. 印度2025/26榨季糖产量同比增加187.9万吨，但仅5家糖厂仍在生产。
3. 泰国2025/26榨季糖产量同比增加195.51万吨。
4. ICE 5月原糖期货合约结算价为14.58美分/磅，交割量较去年同期减少。
5. Green Pool 预测2026/27榨季全球糖市场缺口达430万吨，巴西甘蔗制糖比例预计下滑至45%。
6. 巴西总统卢拉宣布提高汽油中乙醇掺混比例至32%。

【策略观点】

• 市场交易重点转向巴西产量。
• 由于能源价格高企，巴西可能下调甘蔗制糖比例，导致食糖减产。
• 厄尔尼诺及进口许可证减少预期支撑郑糖偏强运行。
• 策略上建议逢低买入。

棉花

【行情资讯】

1. 国内纺企开机负荷为76.2%，较上周略有下降。
2. 美国棉花主产区99%受干旱影响，未改善。
3. 美国4月23日至4月30日当周出口销售3.06万吨，同比减少。
4. 美国棉花种植率21%，高于五年均值。
5. 全球2026/27年度棉花产量预估为2590万吨，同比微增0.3%。

【策略观点】

• 美棉主产区干旱，关注5月USDA月度供需报告。
• 国内中下游开机率略增，基本面偏弱。
• 短线维持观望，美豆价格强势上涨可能带动郑棉偏强。
• 中国与特朗普的国事访问可能对美豆和豆粕价格形成利好。

蛋白粕

【行情资讯】

1. 国内大豆库存处于近年同期高位，豆粕库存略降。
2. 美国大豆播种进度33%，低于预期。
3. 巴西2025/26年度大豆收割率94.7%，高于前一周但低于去年同期。
4. 巴西大豆产量预估上调1%至1.816亿吨。
5. 印尼1-3月毛棕榈油和精炼棕榈油出口同比增加9.3%。
6. 印尼计划从2026年7月1日起实施B50生物燃料政策，可能收紧棕榈油出口。

【策略观点】

• 国内库存高位，基本面偏弱。
• 短线维持观望，美豆出口及政策利好可能支撑价格。
• 远端合约反映政策引导下的产能去化，但估值偏高时可考虑空配。

油脂

【行情资讯】

1. 国内三大油脂库存总量达228.77万吨，同比增加。
2. 马来西亚5月1-10日棕榈油产量环比下降24.77%。
3. 马来西亚棕榈油出口量较上月同期增加8.5%。
4. 印尼计划实施B50生物燃料政策，可能影响棕榈油出口。
5. 印尼棕榈油产量或减少200万吨，受厄尔尼诺及化肥价格上涨影响。

【策略观点】

• 原油价格高位运行，印尼政策可能支撑棕榈油价格。
• 厄尔尼诺气候预期叠加出口政策变化，油脂价格仍有上涨空间。

鸡蛋

【行情资讯】

1. 五一前后蛋价普遍上涨，红蛋黑山大码涨至4.2元/斤。
2. 5月供应随产蛋鸡存栏下降而收缩，压力缓解。
3. 鸡蛋养殖利润回升，补栏恢复至高位。
4. 饲料成本上升，影响蛋价走势。

【策略观点】

• 五一前后现货表现强于预期，印证补栏量偏低。
• 近月合约博弈现货与升贴水，预计波动有限。
• 旺季合约估值有上修预期，回落后可考虑买入。
• 远端合约受补栏恢复影响承压，当前估值相对合理。

农产品重点图表

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