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天风·固收 | 美联储预期再修正 总结

核心内容

本周全球股市出现调整，主要受以下因素影响：

1. 美联储政策预期修正：市场对美联储降息的预期减弱，转而预期年内可能加息。由于伊朗局势升级，市场担忧原油供应，油价上涨，进一步推高通胀预期，导致10年期美债收益率上升至接近4.7%。
2. 科技产业盈利分化：科技龙头如谷歌发布优于预期的财报，但上调资本开支指引引发市场对AI产业链盈利兑现节奏的担忧，加剧科技股回调。
3. 韩国监管政策收紧：韩国金融监管部门提前收紧杠杆ETF保证金及融资交易要求，引发半导体及AI相关权重股集中抛售，市场出现去杠杆踩踏效应。

主要观点

• 市场短期主线：货币政策预期与科技产业盈利是当前市场波动的主要驱动因素。
• 美联储政策：下周的FOMC会议将重点关注通胀、就业及利率路径。若政策偏鹰，成长股将承压；若释放宽松信号，科技股可能反弹。
• 科技板块表现：全球科技股面临调整压力，尤其在AI相关领域，资本开支扩张与盈利兑现节奏的不确定性成为关键变量。
• 韩国市场波动：由于行业结构高度集中于半导体产业链，缺乏有效对冲工具，导致韩国股市成为本周波动最大市场之一。
• 美伊局势影响：伊朗局势持续升温，推动油价上涨，加剧市场对地缘政治风险的担忧，压制风险资产表现。

关键信息

市场表现

• 美股：科技股领跌，纳斯达克指数跑输标普500和道指，费城半导体指数单日跌幅超4%。
• 韩股：KOSPI指数因半导体权重股拖累跌幅居前。
• A股：科技成长板块同步调整。
• 黄金与贵金属：受益于避险需求，黄金、白银、铜价均上涨。

美联储动态

• 官员表态：多数官员维持鹰派立场，强调控制通胀的重要性。
• 市场预期：截至7月26日，市场预期年内加息概率为92.8%，降息概率为0%，维持利率不变概率为7.2%。
• 加息次数预期：预计年内加息1次、2次、2次以上概率分别为31.5%、39.1%、22.2%。

伊朗局势进展

• 冲突升级：特朗普威胁对伊朗采取强硬报复，伊朗亦表示将采取报复行动，局势持续紧张。
• 油价波动：美伊冲突导致国际油价反弹，一度突破100美元/桶。

海外基本面

• 经济预期：2026年美国经济增速市场预期上升。
• 就业数据：初请失业金人数创近60年新低，显示就业市场强劲。
• 需求与生产：零售增速下降，运输增速上升；粗钢生产、炼油厂产能利用率持续强劲。
• 价格与通胀：零售汽油价格上涨，通胀预期上升。
• 金融条件：信用利差上升，市场流动性收紧。

下周重点关注

• 美伊局势：持续关注冲突进展及其对油价和全球市场的影响。
• 美联储利率决议：7月27日～31日将公布，重点关注其对通胀、就业及利率路径的表态。
• 日本央行利率决议：同样为市场关注焦点。

风险提示

• 海外经济基本面变化超预期。
• 特朗普政府政策变动。
• 中东局势变化可能引发更大不确定性。

评级说明

• 股票投资评级：预期股价相对基准指数收益20%以上为“买入”，10%～20%为“增持”，-10%～10%为“持有”，-10%以下为“卖出”。
• 行业投资评级：预期行业指数相对基准指数涨幅5%以上为“强于大市”，-5%～5%为“中性”，-5%以下为“弱于大市”。

法律声明与免责声明

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