> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风·固收 | 美联储预期再修正 总结 ## 核心内容 本周全球股市出现调整，主要受以下因素影响： 1. **美联储政策预期修正**：市场对美联储降息的预期减弱，转而预期年内可能加息。由于伊朗局势升级，市场担忧原油供应，油价上涨，进一步推高通胀预期，导致10年期美债收益率上升至接近4.7%。 2. **科技产业盈利分化**：科技龙头如谷歌发布优于预期的财报，但上调资本开支指引引发市场对AI产业链盈利兑现节奏的担忧，加剧科技股回调。 3. **韩国监管政策收紧**：韩国金融监管部门提前收紧杠杆ETF保证金及融资交易要求，引发半导体及AI相关权重股集中抛售，市场出现去杠杆踩踏效应。 ## 主要观点 - **市场短期主线**：货币政策预期与科技产业盈利是当前市场波动的主要驱动因素。 - **美联储政策**：下周的FOMC会议将重点关注通胀、就业及利率路径。若政策偏鹰，成长股将承压；若释放宽松信号，科技股可能反弹。 - **科技板块表现**：全球科技股面临调整压力，尤其在AI相关领域，资本开支扩张与盈利兑现节奏的不确定性成为关键变量。 - **韩国市场波动**：由于行业结构高度集中于半导体产业链，缺乏有效对冲工具，导致韩国股市成为本周波动最大市场之一。 - **美伊局势影响**：伊朗局势持续升温，推动油价上涨，加剧市场对地缘政治风险的担忧，压制风险资产表现。 ## 关键信息 ### 市场表现 - **美股**：科技股领跌，纳斯达克指数跑输标普500和道指，费城半导体指数单日跌幅超4%。 - **韩股**：KOSPI指数因半导体权重股拖累跌幅居前。 - **A股**：科技成长板块同步调整。 - **黄金与贵金属**：受益于避险需求，黄金、白银、铜价均上涨。 ### 美联储动态 - **官员表态**：多数官员维持鹰派立场，强调控制通胀的重要性。 - **市场预期**：截至7月26日，市场预期年内加息概率为92.8%，降息概率为0%，维持利率不变概率为7.2%。 - **加息次数预期**：预计年内加息1次、2次、2次以上概率分别为31.5%、39.1%、22.2%。 ### 伊朗局势进展 - **冲突升级**：特朗普威胁对伊朗采取强硬报复，伊朗亦表示将采取报复行动，局势持续紧张。 - **油价波动**：美伊冲突导致国际油价反弹，一度突破100美元/桶。 ### 海外基本面 - **经济预期**：2026年美国经济增速市场预期上升。 - **就业数据**：初请失业金人数创近60年新低，显示就业市场强劲。 - **需求与生产**：零售增速下降，运输增速上升；粗钢生产、炼油厂产能利用率持续强劲。 - **价格与通胀**：零售汽油价格上涨，通胀预期上升。 - **金融条件**：信用利差上升，市场流动性收紧。 ## 下周重点关注 - **美伊局势**：持续关注冲突进展及其对油价和全球市场的影响。 - **美联储利率决议**：7月27日～31日将公布，重点关注其对通胀、就业及利率路径的表态。 - **日本央行利率决议**：同样为市场关注焦点。 ## 风险提示 - 海外经济基本面变化超预期。 - 特朗普政府政策变动。 - 中东局势变化可能引发更大不确定性。 ## 评级说明 - **股票投资评级**：预期股价相对基准指数收益20%以上为“买入”，10%～20%为“增持”，-10%～10%为“持有”，-10%以下为“卖出”。 - **行业投资评级**：预期行业指数相对基准指数涨幅5%以上为“强于大市”，-5%～5%为“中性”，-5%以下为“弱于大市”。 ## 法律声明与免责声明 - **法律声明**：本报告内容基于公开资料，天风证券对其准确性与完整性不作保证，不构成投资建议。 - **免责声明**：本平台内容仅供参考，不构成对具体证券或市场的投资建议，投资者应独立判断并自行承担风险。 ## 研究报告获取方式 - 点击以下小程序链接阅读报告原文。 - 投研服务实行签约白名单制，欢迎成为签约客户，详询天风机构销售。 --- 以上总结涵盖文档核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速理解当前市场环境与投资逻辑。