钢材期货4月月报：高成本、强预期支撑价格震荡偏强-20220401-广发期货-35页_3mb

钢材期货4月月报总结

核心内容

2022年4月钢材期货价格整体呈现震荡偏强走势，主要受到高成本和强预期支撑。虽然现实需求疲软，但逆周期政策和地产放松预期对市场情绪形成积极影响，支撑价格维持高位。同时，俄乌冲突加剧了全球铁矿石和焦煤供应紧张，进一步推高钢材成本。市场关注点集中在供应端复产进度、需求端政策刺激效果以及成本端的持续影响。

主要观点

1. 成本高企，基差平水

• 3月钢价震荡偏强，但波动较大，主要受疫情和政策预期双重影响。
• 由于成本上涨，钢厂利润受到挤压，但基差平水表明现货与期货价格趋于一致。
• 1-3月基差环比收敛，显示现货需求疲软，期货市场预期较强。

2. 供应逐步增加，短期有疫情干扰

• 采暖季结束后，钢厂逐步复产，但河北、山东等地疫情管控影响汽运，导致原料到货不畅和成材外运受限。
• 唐山疫情管控导致钢厂减产，预计清明节前后逐步解封，复产进程将加快。
• 电炉钢厂因利润亏损而减产，抑制了螺纹钢的增产空间。

3. 现实需求疲软，逆周期调节支撑需求预期

• 现实需求偏弱，地产销售和新开工面积同比下降，但政府逆周期政策和基建需求放量预期支撑市场信心。
• 制造业和服务业PMI下滑，建筑业PMI回升，显示经济复苏仍需时间。
• 宽信用政策开始显现，社融数据回升，但2月信贷数据走弱，需关注后续政策效果。

4. 季节性去库放缓

• 当前库存水平偏低，对价格形成支撑，但后期供需双增可能带来库存压力。
• 库存下降斜率是关键指标，需持续跟踪需求释放情况。

关键信息

成本影响

• 俄乌冲突导致全球铁矿石、钢材和焦煤供应减少，推高成本。
• 铁矿石出口量占全球贸易量的8.3%，钢材出口量占0.11%，对全球市场影响较大。
• 蒙煤通关低位，叠加对俄制裁，导致焦煤供应紧张。

供应端变化

• 唐山疫情管控影响钢厂复产，预计4月日均铁水产量恢复至233万吨。
• 电炉钢厂利润亏损，导致螺纹钢产量下降。
• 长流程钢厂开工率上升明显，短流程开工率上升缓慢。

需求端变化

• 地产销售和新开工面积同比下降，但全年5.5%的经济增长目标需要地产回暖配合。
• 基建需求在二季度有望放量，制造业保持平稳。
• 用电量同比上升，显示工业活动有所恢复。

价差与库存

• 3月钢材价格呈现远月偏强、跨期价差收敛的趋势。
• 5-10月合约价差收敛，显示市场预期后期价格仍有上涨空间。
• 库存水平偏低，但需关注库存下降斜率，避免后期供需失衡。

4月策略

• 低位多单持有，逢回调短多为主。
• 谨慎追多，需跟踪4月疫情管控放松后实际需求释放情况。
• 关注钢厂复产进度和地产政策放松力度，判断供需变化对价格的影响。

3月策略回顾

• 逢高试空，因现实需求偏弱，且钢厂复产预期未兑现。

重要数据

政策背景

• 两会提出5.5%的经济增长目标，财政政策发力，专项债规模达3.65万亿。
• 预算赤字2.8%，调整后赤字4.5%，显示逆周期调节意图明显。
• 房地产政策开始宽松，但效果仍需观察。

风险提示

• 疫情管控政策变化可能影响钢厂复产进度。
• 逆周期政策效果不及预期可能拖累需求释放。
• 成本端压力持续，钢厂利润空间有限。
• 市场情绪波动较大，需警惕政策不确定性带来的风险。

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