深度报告-20221211-开源证券-金海高科-603311.SH-公司首次覆盖报告_空调过滤网龙头基本盘稳健_新能源汽车空气滤开拓第二增长曲线_27页_3mb

金海高科 (603311.SH) 总结

核心内容

金海高科是一家专注于高性能过滤材料及过滤器制造的公司，成立于1992年，总部位于上海。公司是空调过滤网细分行业的全球龙头企业，具备全产业链竞争优势，并在中高端滤材市场实现了进口替代。公司产品广泛应用于家电、汽车、飞机等领域，其核心业务包括空气过滤器、空调风轮、PM2.5过滤器等。公司还切入新能源汽车空气滤赛道，计划年产能705万件，有望开辟第二增长曲线。

主要观点

• 行业地位稳固：公司在空调过滤网行业占据领先地位，客户资源丰富，包括日系、韩系、欧美系及国内知名家电企业。
• 技术壁垒深厚：公司掌握“高效率和低阻力”过滤材料核心技术，拥有CNAS国家级实验室及多项专利，具备强大的研发能力。
• 业绩增长稳健：2016-2021年公司营收CAGR为9.19%，2022年Q1~Q3归母净利润同比增长20.63%，外销毛利率高于内销。
• 新能源汽车空气滤前景广阔：随着新能源汽车渗透率提升，汽车空调滤清器成为主要需求，公司具备技术优势，有望在国产替代中受益。
• 海外市场潜力大：东南亚、印度等新兴市场空调需求增长迅速，公司深度绑定日系品牌，有望受益于外销增长。
• 清洁电器市场增长迅速：洗地机等产品推动清洁电器市场增长，公司产品可应用于该领域，未来增长空间广阔。

关键信息

财务表现

产品应用

• 空调过滤网：用于新风输送过程中的粉尘过滤。
• 空气净化器：用于吸附、分解或转化室内空气污染物。
• PM2.5空气过滤器：用于过滤室外新风中的PM2.5及PM10粉尘。
• 汽车/轨道交通空气过滤器：有效过滤粉尘、有害气体及病菌。
• 空调风轮：用于空气流通，具备高效低风阻、低噪音、寿命长等特点。
• 全热交换器：节能降耗，实现室内外空气热能交换。

技术优势

• HEPA熔喷滤材：具备低阻力、高效率、抗菌抗病毒等特性。
• CN95抗菌汽车滤芯：通过CN95认证，可有效过滤0.3微米颗粒物，满足高净化需求。
• 专利储备丰富：截至2022年11月，公司拥有57项有效专利，其中22项发明专利，28项实用新型专利。
• 航空级技术：通过AS9100D认证，与商飞合作开发ARJ21、C919相关机型的空气过滤系统。

新能源汽车空气滤业务

• 行业趋势：新能源汽车渗透率快速提升，带动空调滤清器需求增长，公司有望受益于国产替代。
• 产能扩张：2022年定增3.14亿元用于新能源汽车空气过滤器研发及产业化项目，诸暨和珠海新增年产能555万件和150万件。
• 技术匹配：公司具备高效率低阻力滤材技术，符合新能源汽车升级需求。

海外市场与清洁电器

• 东南亚与印度市场：增长潜力大，预计未来空调需求将显著提升。
• 清洁电器：市场规模快速增长，洗地机成为主要增长动力，公司产品可广泛应用于该领域。

风险提示

• 原材料价格波动可能影响成本。
• 市场竞争加剧可能压缩利润空间。
• 新能源车新业务拓展不及预期可能影响业绩增长。

投资建议

公司作为空调过滤网龙头，具备稳健的基本盘，新能源汽车空气滤业务有望成为第二增长曲线。结合其技术优势、市场拓展能力和盈利能力，首次覆盖给予“买入”评级。