20250821-国金证券-潮宏基-002345.SZ-新品驱动开店持续_业绩高增超预期_4页_976kb

业绩简评

公司上半年营收41.02亿元，同比增长19.54%；归母净利润3.31亿元，同比增长44.34%，业绩增长超预期。

经营分析

1. 产品驱动：新品驱动业绩增长，黄金产品收入占比提升至44.6%；时尚珠宝增长20.33%，但皮具收入下降17.43%。
2. 渠道布局：加盟业务表现亮眼，上半年净增72家加盟店，收入同比增长36.24%；自营店数量减少，店均收入提升。华东/华北/华南为主要增长区域。
3. 经营杠杆：费用率下降明显，销售费用率同比下降2.1pct；毛利率轻微下降（0.34pct），由加盟店扩张结构变化所致。
4. 现金流与库存：存货周转加速，经营性现金流净流入4.05亿元，同比增19.5%。

财务预测与评级

预计2025-2027年EPS分别为0.57元/0.71元/0.84元；维持“买入”评级，当前PE为28.1/22.6/19.1倍。

风险提示

终端消费疲软、加盟进展慢于预期、金价波动。

数据摘要:

• 营收持续高增长；加盟渠道是核心驱动力；
• 费用优化明显，资产周转能力提升；
  -未来三年业绩保持高速增长态势。