晨会速递总结
核心内容概览
本报告涵盖多个行业与公司的投资分析，以及宏观经济、金融市场、商品市场和外汇市场的数据总结，内容涉及投资策略、市场趋势、公司基本面分析等。各部分均给出明确的投资评级和观点。
重点投资分析
- 公司定位：高性能锂电铜箔领先企业，客户包括宁德时代、ATL、比亚迪等。
- 市场地位：2019年动力电池铜箔市占率28.49%，6μm以下产品市占率20.47%，引领铜箔轻薄化趋势。
- 技术优势：实现批量4.5μm铜箔生产，具备轻资产、高盈利能力特征。
- 财务预测：
- 2021年收入24.83亿元，净利润4.9亿元；
- 2022年收入32.44亿元，净利润6.3亿元；
- 2023年收入43.64亿元，净利润8.4亿元。
- 估值：对应PE分别为42/33/24倍。
- 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
- 公司定位：国内预调酒龙头企业，主打低度酒市场。
- 产品矩阵：以家庭饮用、女性饮酒、年轻人饮酒为目标，打造多元化产品线。
- 核心产品：微醺系列贡献营收超50%。
- 市场前景：低度酒赛道扩容，竞争加剧，但百润具备较强的消费者洞察和产品创新能力。
- 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
3. 债券市场：双低策略表现分析
- 策略定义：买入低价、低转股溢价率的可转债，持有并获得收益。
- 历史表现：2018年1月至2021年5月期间，双低策略平均年化收益率达21.3%，最高达25.3%。
- 对比基准：同期中证转债指数年化收益为10.4%。
- 结论：双低策略在过往表现中具有较高收益潜力。
4. 债券市场：短期收益率预期
- 趋势分析：高基数对金融数据影响逐步消散，信贷、社融、M2同比增速有望停止下降并合理反弹。
- 预测：10Y国债收益率短期内仍维持较低水平，全年预计在3.0%~3.3%区间。
- 结论：市场无需过度担忧，收益率波动空间有限。
宏观与金融市场数据
A股市场收盘数据（2021年5月）
| 指数 |
收盘 |
涨跌% |
| 上证综指 |
3610.86 |
0.54 |
| 沪深300 |
5271.47 |
0.67 |
| 深证成指 |
14893.59 |
1.19 |
| 中小板指 |
9621.38 |
0.94 |
| 创业板指 |
3285.51 |
2.43 |
股指期货收盘数据
| 期货合约 |
收盘 |
涨跌% |
| IF2106 |
5268.60 |
0.85 |
| IF2107 |
5228.40 |
0.82 |
| IF2109 |
5174.00 |
0.77 |
| IF2112 |
5128.60 |
0.74 |
商品市场收盘数据
| 商品 |
收盘 |
涨跌% |
| 黄金 |
386.46 |
-0.32 |
| 燃油 |
2537 |
-3.35 |
| 铜 |
71290 |
-0.31 |
| 锌 |
22400 |
-1.26 |
| 铝 |
18440 |
0.27 |
| 镍 |
131110 |
-1.27 |
外汇市场中间价
| 货币 |
中间价 |
涨跌 |
| 美元 |
6.3972 |
0.03 |
| 欧元 |
7.7889 |
0.05 |
| 日元 |
0.0583 |
-0.2 |
| 港币 |
0.8243 |
0.01 |
利率市场数据
| 债券类型 |
前加权平均利率% |
涨跌BP |
| DR001 |
1.8829 |
-27.68 |
| DR007 |
2.1193 |
-15.23 |
| DR014 |
2.2465 |
-7.13 |
| 一年期国债 |
2.424 |
0.37 |
| 五年期国债 |
2.9828 |
-0.55 |
| 十年期国债 |
3.1 |
-0.51 |
行业与公司研究
银行行业：信贷与社融分析
- 信贷情况：5月信贷投放有所恢复。
- 社融趋势：社融增速持续下滑，主因包括企业债券融资受压、非标融资压降、政府债发行节奏偏慢。
- 预测：6月新增社融规模预计2.8-2.9万亿，增速约10.7%；全年或于三季度触底企稳。
- 业绩目标：2021年销售目标2600亿元，稳中有进。
- 优势分析：具备较强商业地产开发运营能力，综合体拿地议价能力强。
- 估值：PE为6.8倍，对应目标价55.22元。
- 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
- 行业动态：GF大幅砍单，导致开关与LNA分立器件缺货。
- 公司受益：卓胜微产能主要来自TSEM，有望受益于供给紧张和份额集中。
- 预测：2021-2023年归母净利润分别为22.1/31.7/41.1亿元。
- 投资评级：维持“买入”评级。
海外TMT行业：舜宇光学科技（2382.HK）
- 出货量数据：5月手机镜头、摄像模组出货量环比下降，主要受印度疫情与国内需求减弱影响。
- 增长动力：车载镜头持续增长，全年出货量有望达到指引。
- 盈利改善：产品结构优化、效率与良率提升推动盈利改善。
- 预测：2021-2023年净利润分别为62/75/93亿元，给予21年35倍PE。
- 投资评级：维持“买入”评级。
- 战略动向：参与华为鸿蒙生态构建，增量业务有望提升业绩成长性。
- 估值预期：CDR上市后估值有望提升，港股与A股估值折价有望收窄。
- 目标价：15.2港币，对应21/22年31/25倍PE。
- 投资评级：维持“买入”评级。
投资评级体系说明
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 |
未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 |
未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5% |
| 减持 |
未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 |
未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 |
因信息不足或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级 |
基准指数说明：
- A股主板：沪深300指数
- 中小盘：中小板指
- 创业板：创业板指
- 新三板：新三板指数
- 港股：恒生指数
估值方法的局限性说明
- 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
- 各种估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明与分析师声明
- 分析师资质：分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
- 声明内容：
- 报告内容反映分析师个人观点，不构成投资建议。
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