20221021-中国银河-瑞纳智能-301129.SZ-Q3业绩超预期_供热节能景气度延续_5页_683kb

报告摘要

公司点评报告总结 - 计算机行业

核心内容概述

瑞纳智能（301129.SZ）于2022年10月21日发布了2022年三季报，数据显示公司前三季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现大幅增长，尤其第三季度业绩超预期，为全年业绩奠定了良好基础。

主要观点

业绩表现：2022年前三季度公司实现营收1.73亿元，同比增长37.35%；实现归母净利润0.35亿元，同比增长190.23%。其中，2022年第三季度营收7727万元，同比增长39.10%；归母净利润1596万元，同比增长333.35%。
季节性影响：公司项目实施主要集中在停暖期间（5-11月），第四季度为主要的验收和回款期，第三季度为合同招标高峰期，因此Q3的高增长预示全年业绩可期。
利润率稳定性：公司前三季度毛利率为55.32%，基本稳定；期间费用率略有上升至57.06%。由于公司收入集中在第四季度，前三季度利润率可能受个别项目影响出现波动，但全年预计仍保持稳定。
在手订单充沛：截至2022年6月30日，公司已确认收入金额为0.96亿元，已签订合同但尚未履行的收入金额达4.9亿元，同比增长一倍以上，显示公司订单储备充足。
行业前景：供热节能行业在“双碳”政策背景下具有广阔前景，供热面积逐年增长，碳排放压力促使节能技术加速应用。智慧供热作为未来发展方向，有助于提升行业效率和效益。
竞争优势：公司通过全产业链产品覆盖和软硬件一体化模式构建竞争优势，率先应用人工智能技术，提升技术壁垒。产能扩张计划有助于进一步扩大市场份额。
盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为7.11亿元、9.34亿元、12.15亿元，同比增长34.20%、31.45%、30.08%。归母净利润预计分别为2.33亿元、3.07亿元、4.02亿元，同比增长35.77%、32.24%、30.60%。
估值分析：当前股价对应的PE分别为20倍、15倍、12倍，显示估值逐步下降，投资价值提升。EV/EBITDA估值也在下降趋势，公司估值处于合理区间。
投资建议：基于行业发展趋势和公司业绩表现，维持“推荐”评级。

关键信息

财务指标

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	52.96	71.07	93.42	121.52
EBITDA（亿元）	18.54	24.56	33.01	42.46
净利润（亿元）	17.13	23.25	30.75	40.16
每股收益（元）	2.30	3.13	4.13	5.40
PE	36.78	20.43	15.45	11.83
PB	4.23	2.76	2.34	1.95
ROE	11.50%	13.50%	15.15%	16.52%
ROIC	10.02%	11.55%	13.19%	14.53%
资产负债率	16.98%	19.54%	21.49%	22.94%
净负债比率	20.45%	24.04%	26.82%	28.88%

市场数据

指标	数据
A股收盘价（元）	63.87
A股一年内最高价（元）	93.14
A股一年内最低价（元）	43.62
上证指数	3035.05
市盈率（TTM）	24.93
总股本（亿股）	0.74
实际流通A股（亿股）	0.18
限售的流通A股（亿股）	0.56
流通A股市值（亿元）	11.50

风险提示

疫情影响超预期的风险
需求扩张不及预期的风险

附录

财务预测表：包括利润表、现金流量表、资产负债表和主要财务比率，显示公司财务状况稳健，盈利能力持续增强，现金流充足。
分析师承诺及简介：分析师吴砚靖和邹文倩均具备丰富的行业研究经验，承诺报告内容客观公正。
评级标准：公司评级为“推荐”，基于未来6-12个月公司股价预期表现高于所覆盖股票平均回报20%及以上。

总结

瑞纳智能凭借其在供热节能行业的领先地位和稳健的财务表现，展现出强劲的增长潜力。随着“双碳”政策和老旧小区改造政策的持续推进，公司业务有望持续受益，推动业绩增长。公司具备全产业链覆盖和软硬件一体化优势，同时积极应用人工智能技术，进一步巩固市场地位。未来三年，公司预计实现稳定增长，估值逐步下降，投资价值凸显，因此维持“推荐”评级。

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