20221021-开源证券-瑞纳智能-301129.SZ-公司信息更新报告_单三季度业绩亮眼_长期成长动能充足_4页_875kb

瑞纳智能 (301129.SZ) 总结

核心内容

瑞纳智能是一家智慧供热领域的领军企业，2022年10月21日发布投资评级报告，维持“买入”评级。公司凭借政策支持与行业需求增长，展现出强劲的成长动能。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2022年前三季度公司实现收入1.73亿元（同比增长37%），归母净利润3516万元（同比增长190%），单三季度收入7727万元（同比增长39%），归母净利润1596万元（同比增长333%），显示公司业绩快速增长。
• 毛利率提升显著：单三季度毛利率达到62.1%，环比和同比分别提升15.4和7.9个百分点，表明公司盈利能力增强。
• 政策与行业支持：受益于国家“双碳”政策和老旧小区改造政策，公司业务需求持续向好。2022年6月国务院发布的《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022—2025年）》进一步推动了行业增长。
• 资金来源充足：公司下游客户为各地热力公司，资金来源包括客户自有资金、专项债和城市改造资金，具有较强的付费能力。
• 在手订单充沛：截至2022年上半年，公司已签合同未履行订单金额达4.9亿元，占2021年收入的92%，显示出未来业绩增长的潜力。

关键信息

财务表现

估值与盈利预测

• 公司预计2022-2024年归母净利润分别为2.24亿元、3.03亿元、4.05亿元。
• 相应的EPS分别为3.01元、4.07元、5.44元。
• 当前股价63.87元，对应PE为21.2倍，未来PE有望逐步下降至11.7倍。

财务比率分析

营运能力

• 总资产周转率从0.8下降至0.4，但2024E有所回升至0.5。
• 应收账款周转率和应付账款周转率在2022E后出现异常为0，可能与数据统计方式或财务结构调整有关。

风险提示

• 产业政策变动风险：政策支持可能发生变化，影响行业前景。
• 技术开发风险：技术更新换代可能带来研发压力。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争可能影响公司市场份额和盈利能力。

投资评级说明

• 证券评级：买入(Buy)表示预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好(overweight)表示预计行业超越整体市场表现。

总结

瑞纳智能在智慧供热领域占据领先地位，受益于国家“双碳”政策及老旧小区改造政策的推动，公司业绩持续增长，财务指标稳健。公司拥有充沛的在手订单和良好的资金来源，盈利能力和估值指标均显示其具备较高的投资价值。尽管存在一定的政策、技术和市场风险，但整体来看，公司成长动能充足，未来发展前景良好，维持“买入”评级。