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早间评论总结

核心内容概述

本报告为西南期货研究所于2022年6月24日发布的早间评论，涵盖宏观经济、主要商品期货品种（贵金属、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤焦炭、天然橡胶、PVC、PP&LL、铜、铝、锌、铅、豆粕、油脂、棉花&棉纱、白糖、苹果、生猪、鸡蛋、玉米）的市场分析及投资策略建议。报告整体判断为市场情绪偏弱，部分品种存在短期震荡或中线做空机会，同时强调了投资者应关注宏观政策、供需变化及资金管理。

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主要观点与关键信息

宏观经济

• 资金面：央行开展100亿元7天期逆回购操作，资金面均衡偏宽，货币市场利率跌多涨少。
• 数据面：1-5月我国对外非金融类直接投资同比增长2.3%，对“一带一路”沿线国家投资增长10.2%，显示外资对中国长期投资信心未减。
• 国债策略：国内货币政策稳健，流动性需关注，中长期利率可能回升，收益率曲线或回归平坦。

贵金属

• 价格表现：沪金微涨0.13%，沪银持平。
• 市场环境：经济见顶压力加大，通胀预期回落，美元指数震荡，实际利率上升。
• 策略建议：暂时观望，关注中线做空机会。

螺纹钢、热卷

• 价格表现：期货出现反弹。
• 供需分析：库存压力较大，需求受天气和政策影响偏弱；钢厂减产预期增强，宏观政策或提供上涨动力。
• 策略建议：短期弱势震荡，中线关注做多机会。

铁矿石

• 价格表现：明显反弹。
• 供需分析：前期高炉产能利用率支撑价格，但后期钢厂减产将导致需求萎缩，价格存在高估风险。
• 策略建议：关注中线做空机会，已建空单可持有。

焦煤焦炭

• 价格表现：主力合约上涨。
• 供需分析：上游库存增加，中下游去库，炼焦产能利用率回落，技术面走弱。
• 策略建议：轻仓做空。

天然橡胶

• 价格表现：主力夜盘涨逾1%。
• 供需分析：供应改善，需求仍偏弱，出口维持韧性，社会库存小幅去化。
• 策略建议：建议短线区间操作。

PVC

• 价格表现：主力合约偏弱震荡。
• 供需分析：供应减负，但终端需求未明显回暖，库存小幅累库。
• 策略建议：建议观望为主。

PP&LL

• 价格表现：夜盘冲高回落。
• 供需分析：供应端压力增加，需求清淡，库存维持跌势。
• 策略建议：建议暂时观望。

铜

• 价格表现：现货升水，期货承压。
• 供需分析：供应增加，消费清淡，国内库存下降，但高企的能源价格支撑价格。
• 策略建议：建议逢高沽空。

铝

• 价格表现：现货升水，期货维持震荡。
• 供需分析：供应有增量预期，但能源价格支撑，美铝暂停冶炼影响市场情绪。
• 策略建议：建议维持观望。

锌

• 价格表现：现货升水，期货有反弹条件。
• 供需分析：供应偏紧，下游消费存在强预期，LME注销仓单占比高企。
• 策略建议：建议逢低试多。

铅

• 价格表现：现货贴水，期货震荡。
• 供需分析：供应偏紧，再生铅成本支撑有效，但下游消费清淡。
• 策略建议：建议区间操作。

豆粕

• 价格表现：现货下跌。
• 供需分析：国内油厂压榨量回升，但整体需求疲软，库存处于近年同期中间水平。
• 策略建议：建议豆粕空单获利减仓，推进止盈。

油脂

• 价格表现：豆油、棕榈油、菜油均下跌。
• 供需分析：美豆油下跌，马棕反弹，国内豆油库存增加，棕榈油、菜油库存下降。
• 策略建议：建议油脂空单轻仓持有，推进止盈。

棉花&棉纱

• 价格表现：外盘大幅下跌。
• 供需分析：美国棉花优良率下降，国内库存高位，内需不足。
• 策略建议：建议分批做多，设置止损。

白糖

• 价格表现：外盘下跌。
• 供需分析：国内产销中性，成本和内外价差支撑估值偏低。
• 策略建议：建议观望。

苹果

• 价格表现：期价弱势震荡。
• 供需分析：库存下降，但消费淡季，夏季水果冲击市场。
• 策略建议：建议等待机会做多。

生猪

• 价格表现：现货价格大幅上涨。
• 供需分析：养殖端减量挺价，消费疲软，中储冻肉收储计划释放利好。
• 策略建议：建议暂时观望，验证缺口，注意止损。

鸡蛋

• 价格表现：期货下跌。
• 供需分析：供应增加，但蛋鸡存栏偏低，饲料成本支撑价格。
• 策略建议：建议逢低做多。

玉米

• 价格表现：震荡下跌。
• 供需分析：北方港口库存高位，南方库存充足，需求低迷。
• 策略建议：建议区间操作，注意资金管理。

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总体策略建议

• 宏观层面：关注货币政策变化，警惕经济衰退风险，中长期利率可能回升。
• 商品层面：多数品种短期震荡偏弱，部分存在中线做空机会，如铁矿石、豆粕、油脂等；少数品种如棉花、锌、鸡蛋等存在阶段性做多机会。
• 操作建议：建议投资者根据品种特点，灵活运用区间操作、轻仓做空或逢低试多等策略，注意资金管理和止损设置。

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风险提示

• 市场情绪波动较大，需警惕政策变化、天气影响及全球经济衰退风险。
• 投资者应关注各品种的供需变化、库存数据及成本支撑情况，避免盲目操作。
• 所有策略建议仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。