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市场研究部证券研究报告总结

核心内容概览

本报告发布于2016年12月23日，由华融证券股份有限公司市场研究部分析师崔喜君撰写。报告主要分析了中国及全球主要市场的运行情况，包括股票、债券、外汇、大宗商品等市场表现，同时探讨了市场面临的多重压力及未来趋势。

主要观点

1. 国内市场表现

• 整体市场：周四（12月22日）沪深两市震荡整理，上证综指微涨0.07%，深证成指微跌0.06%。
• 行业与概念：石油石化、汽车和电力设备涨幅居前，传媒、综合和煤炭跌幅垫底。充电桩、迪士尼和特高压等主题表现活跃。
• 成交量：两市合计成交3971亿元，沪市成交1860亿元，深市成交2111亿元，显示市场资金活跃度较低。
• 操作建议：市场短期缺乏驱动因素，延续震荡筑底，底部大概率是U型而非V型底。建议投资者控制仓位，多看少动，关注国企混改概念。

2. 债市回暖与压力

• 债市走势：恐慌情绪消散，债市持续回暖，国债期货大涨创8日新高，现券收益率由涨转跌。
• 利好因素：
  • 国海证券公章事件有所缓和，公司承认履行代持协议，愿意承担责任。
  • 央行通过多种渠道向市场提供流动性，包括逆回购和X-repo业务指引。
• 主要压力：
  • 更严监管预期升温，代持交易模式受到监管审查。
  • 投资机构主动降杠杆，市场对债市风险的担忧仍在。
  • 一级市场债券发行放缓，可能形成未来供给压力。
  • 跨年资金高价难寻，市场流动性仍面临一定挑战。

3. 房地产行业面临挑战

• 楼市调控：中央再次强调抑制楼市泡沫，房地产市场销售增速预计下滑10%以上。
• 融资收紧：地产企业公司债发行量自10月起持续下降，12月更是为0，2017年将面临1002.81亿元债务到期压力。
• 债务隐忧：2017年房地产行业到期债券数量和规模将显著上升，未来几年偿债压力将持续增加。

4. 海外市场表现

• 全球股市：周四全球主要股指多数下跌，圣诞节前市场交投清淡。
• 美国市场：
  • 道指、标普500和纳指均小幅下跌，市场情绪趋于谨慎。
  • 11月耐用品订单环比下降4.6%，商用飞机订单大幅下滑。
  • 初请失业金人数增加，但仍低于30万关口，显示劳动力市场稳健。
• 欧洲市场：
  • 英国富时100指数小幅上涨，德国DAX指数微跌，法国CAC40指数微涨。
  • 意大利西雅那银行股价暴跌，可能面临政府救助。
• 亚太市场：
  • 日经225指数微跌，韩国综指、台湾加权指数下跌，澳大利亚和新西兰指数上涨。

关键信息

• 国内债市：国债期货大涨创8日新高，现券收益率下行，流动性改善但结构性问题仍存。
• 外汇市场：美元指数微涨0.04%，欧元/美元微涨0.11%，英镑/美元微跌0.58%。
• 大宗商品：黄金微跌0.30%，布伦特原油微涨0.58%，LME铜微涨0.43%，LME铝微跌0.17%。
• 央行操作：本周央行净投放流动性700亿元，通过多种方式缓解市场资金压力。
• 房地产行业：2017年面临1002.81亿元债务到期压力，销售增速预期下滑，融资渠道受限。

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