20170320-天风证券-公用事业行业研究周报_工业环保是17年环保行业投资主线_能源央企国改加速_神华高分红_长电举牌国投__19页_826kb

公用事业与环保行业投资分析总结

核心内容

2017年，环保行业投资主线将转向工业环保，预计将成为中国工业环保元年。与市政环保市场相比，工业环保在多个细分领域存在旺盛的潜在需求，中央环保督察组的行动将促使这些潜在需求转化为实际需求。环保企业需具备核心技术壁垒才能切入该市场，而具备该优势的企业有望在技术和资本双重驱动下获得较大市场份额。

主要观点

1. 工业环保市场前景广阔：工业环保市场在脱硫脱硝、煤化工水处理等已有较大发展，但更多细分领域仍处于起步阶段，预计将迎来爆发式增长。
2. 政策推动与市场转化：中央环保督察组的政策执行推动了环保需求的转化，特别是在非电市场和特定工业领域。
3. 能源央企整合加速：2017年能源央企整合从“包办婚姻”向“自由恋爱”转变，长江电力举牌国投电力，神华高比例分红，均预示整合趋势加强。
4. 电力市场改革与环保协同：电力市场改革推动了环保技术的应用，如“煤改电”居民用户电力直接交易，有效降低排放并节约成本。
5. PPP项目推动环保行业发展：环保类企业中标金额超350亿元，显示PPP模式在水环境整治和生态修复等领域的重要性。

关键信息

环保行业

• 核心观点：工业环保将成为2017年环保板块的主要投资方向。
• 重点标的：
  • 神雾环保：专注于电石节能改造和煤化工，拥有独家技术方案，可降低电石生产成本。
  • 清新环境：专注工业环保第三方运营，非电市场拓展带来业绩增长。
  • 天壕环境：收购赛诺水务，膜技术为核心，业务涵盖市政、工业和海水淡化。
  • 天翔环境：油田环保市场龙头，具备海外环保技术整合能力，有望受益于油田环保市场启动。

公用事业行业

• 核心观点：能源央企整合加速，关注高分红低估值标的。
• 重点标的：
  • 国投电力：被三峡集团增持，预计2016-2018年净利润分别为39亿、44亿、46亿，EPS分别为0.58元、0.65元、0.68元。
  • 三峡水利：被纳入推荐组合，受益于三峡集团的战略整合。
  • 大唐发电：作为能源央企整合的受益者，值得关注其主题性投资机会。
  • 长青集团：在工业环保和生物质能领域有良好布局，盈利超预期。
  • *ST煤气：重组后成为A股唯一煤层气标的，未来有望获取更多资源，估值较低。

投资建议

• 环保行业：建议重点关注神雾环保、清新环境、天壕环境、天翔环境，这些公司在工业环保细分领域具备核心技术优势，业绩弹性较大。
• 公用事业行业：建议关注国投电力、三峡水利、大唐发电、长青集团和*ST煤气，这些标的在能源央企整合和高分红方面有显著优势，具备长期投资价值。

风险提示

• 政策推进不及预期：环保政策的执行力度可能影响市场发展。
• 利率上行：尽管工业环保项目对利率不敏感，但利率上行可能影响整体市场环境。

行业动态

环保行业

• 环保部加强央企和上市公司的环境合规管理。
• 环保部发布《国家环境空气质量监测网城市站运行管理实施细则（试行）》。
• 工信部推动工业节能与绿色发展。
• 农业部发布《土壤污染防治行动计划》实施意见。
• 住建部发布“十三五”建筑节能与绿色建筑规划。
• 四川省计划建设36座生活垃圾环保发电设施。
• 上海市发布“十三五”环保规划，聚焦大气、水、土壤治理。
• 贵州省发布2017年首批省级PPP项目库，涉及环保领域。

公用事业行业

• 统计局：1-2月份全国发电量同比增长6.3%，火电增长7.0%，水电下降4.7%。
• 山东：引入售电公司参与电力市场交易，推进电力中长期交易。
• 新疆：2017年能源投资1810亿元，电力项目占比高。
• 北京：“煤改电”居民用户电力直接交易启动，减少排放，降低用电成本。
• 湖北：电力直接交易实施方案发布，推动电力市场发展。
• 发改委：指出当前煤价不具备大幅上涨的条件。

上市公司动态

• 环保行业：多家公司发布重大合同、对外投资、年度报告等公告，显示业务拓展和业绩增长。
• 公用事业行业：涉及股权变动、分红、资产重组、项目公告等，显示市场活跃和资源整合趋势。

重点公告点评

• 天翔环境：签署43亿元框架协议，成功导入海外环保技术，具备油田环保龙头地位，预计2017年业绩超预期。
• 国投电力：被三峡集团增持超过5%，有助于实现六库联调，提升水电效益。

高分红低估值公司梳理

• 水电：长江电力、国投电力、三峡水利等公司具备高分红和低估值特征。
• 燃气：国新能源、陕天然气等公司也有良好的分红表现。
• 火电：华能国际、皖能电力、国电电力等公司分红比例较高，估值较低。

总结

2017年，环保行业和公用事业行业均迎来重要发展机遇。工业环保成为环保板块投资主线，而能源央企整合加速推动公用事业市场发展。建议投资者重点关注具备核心技术壁垒和高分红低估值的上市公司，如神雾环保、清新环境、天翔环境、国投电力、三峡水利和大唐发电等，以把握行业增长趋势。