20180122-安信证券-2018年工业机器人投资策略_大势所趋_33页_3mb

2018年工业机器人投资策略总结

核心内容

2018年，我国工业机器人行业正处于快速发展阶段，未来5年仍具备巨大市场潜力。本报告从人口红利消耗、国家政策支持、与德日韩的对比以及日本发展经验等多个维度分析了我国工业机器人行业的发展前景，并推荐了值得关注的新三板企业。

主要观点

1. 人口红利结束：我国劳动年龄人口占比持续下降，制造业工资不断上涨，促使企业加快“机器换人”进程，提升自动化水平。
2. 国家政策支持：《中国制造2025》、《机器人产业发展规划（2016-2020）》等政策推动了工业机器人行业的发展，强调智能制造和高端装备创新。
3. 基数低、增速快、潜力大：我国工业机器人平均密度仅为世界平均水平的71%，远低于日、德、韩，但近年来增速显著，预计未来5年仍将持续增长。
4. 日本经验参考：日本在1980年代初因劳动力短缺、产业升级和政策支持，进入机器人普及期，我国当前发展阶段与之相似，预计未来5年将经历类似的快速增长期。

关键信息

• 市场规模预测：2020年我国工业机器人销售额预计达58.9亿美元，年均复合增速约14.72%。
• 产业链结构：我国企业多为系统集成商，核心零部件及本体国产化逐步提升，但外资仍占主导地位。
• 市场潜力：我国工业机器人市场仍处于普及提高期，未来5年增长潜力巨大。
• 重点企业推荐：江苏北人、大树智能、利和兴、奥图股份、北方灌装等新三板企业值得关注。

市场空间及竞争格局

市场规模

• 2020年预测：国内工业机器人销售额有望达到58.9亿美元，年均复合增速约14.72%。
• 全球对比：全球工业机器人市场中，工业机器人占最大份额，中国在2017年占国内市场的67%。

产业链分析

• 上游核心零部件：包括伺服电机、控制系统、精密减速器等，约占机器人成本的72%。
• 中游本体制造：涉及机器人本体设计、仿生材料、末端执行器等。
• 下游系统集成：主要为非标产品供应，客户应用经验丰富是重要竞争力，占机器人市场的大壁江山。

竞争格局

• 外资主导：目前外资品牌仍占据主要市场份额，但国产品牌市占率逐步提升。
• 企业集中度：国内机器人厂商多集中在下游系统集成领域，系统集成商普遍规模较小，但市场空间广阔。

新三板机器人企业推荐

江苏北人（836084.OC）

• 主营业务：提供机器人系统集成解决方案，包括焊接、搬运、装配等。
• 业绩表现：2016年营收2.39亿元，净利润2689万元；2017年H1营收1.6亿元，净利润1824万元。
• 核心业务：焊接机器人系统，占营收85.8%。
• 客户情况：主要客户为汽车制造企业，前五大客户占40.70%。
• 风险提示：客户集中度较高、应收账款风险、市场竞争风险。

大树智能（430607.OC）

• 主营业务：烟草自动化控制设备研发、设计、生产及销售。
• 业绩表现：2016年营收1.04亿元，净利润3070万元；2017年H1营收3482万元，净利润671万元。
• 毛利率：近年来保持在50%~60%，毛利率有所提升。
• 客户情况：主要客户为烟草工业企业，前五大客户占40.70%。
• 风险提示：烟草行业波动、营运资金短缺、应收账款风险。

利和兴（834013.OC）

• 主营业务：3C行业自动化检测及组装设备。
• 业绩表现：2016年营收1.72亿元，净利润2025万元；2017年H1营收0.96亿元，净利润1371万元。
• 毛利率：基本稳定在30%左右，净利率稳步提升。
• 客户情况：主要客户为华为等，前五大客户占92.37%。
• 风险提示：宏观经济波动、客户集中度高、市场竞争激烈。

奥图股份（833748.OC）

• 主营业务：冲压自动化生产线集成及设备研发、生产、销售。
• 业绩表现：2016年营收4551万元，净利润407万元；2017年H1营收11685万元，净利润1684万元。
• 毛利率：近年来毛利率提升显著，达到40%。
• 客户情况：主要客户为汽车制造企业，前五大客户占38%。
• 风险提示：市场竞争风险、客户集中度较高。

北方灌装（837701.OC）

• 主营业务：化工自动化灌装设备研发、生产及销售。
• 业绩表现：2016年营收2849万元，净利润776万元；2017年H1营收5043万元，净利润1346万元。
• 毛利率：近年来毛利率保持在65%左右。
• 客户情况：主要客户为化工企业，前五大客户占38%。
• 风险提示：宏观经济波动、市场竞争风险。

风险提示

• 市场竞争风险：随着行业快速发展，竞争加剧。
• 宏观经济波动风险：全球经济环境变化可能影响市场需求。
• 客户集中度风险：部分企业对主要客户依赖度较高，存在风险。
• 应收账款风险：部分企业应收账款较高，可能影响现金流。

结论

我国工业机器人行业在未来5年仍有较大的增长潜力，特别是在非汽车领域，国产机器人具备一定的竞争力。推荐关注江苏北人、大树智能、利和兴、奥图股份、北方灌装等新三板企业，它们在各自领域具备较强的技术实力和市场表现，未来发展前景良好。