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报告摘要
东海证券行业周报总结（2018年10月29日）
一、核心内容概览
本报告为2018年10月22日至2018年10月26日的行业周报，涵盖采掘、交通运输、农林牧渔、建筑装饰四个主要行业。报告重点分析了各行业的市场表现、行业数据、公司动态及投资策略，并提出了相应的投资建议与风险提示。
二、主要行业分析
1. 采掘行业
核心观点：
- 动力煤：下游库存量继续上行，可用天数小幅增加，短期价格承压。但受进口煤管控预期、国内产量释放缓慢、环保限产及运输成本提高等因素影响，价格后续仍有支撑。全年均价有望保持高位，盈利能力稳定。
- 焦煤：库存及可用天数处于中等偏高水平，环保检查导致洗煤厂开工受限，供应偏紧。下游环保限产不及预期，叠加冬季储煤补库积极，短期价格走势偏强。
- 焦炭：高利润推动焦企开工积极，钢厂采购意愿回升，短期内价格或维持稳中偏强。
投资建议：
- 关注低估值动力煤龙头及产能受环保影响较小的焦化龙头。
风险因素：
- 原材料价格波动风险
- 自然灾害风险
- 宏观经济波动
- 需求快速下滑
2. 交通运输行业
核心观点：
- 铁路板块：发改委强调加快北煤南运体系建设，铁路固定资产投资完成5722.89亿元，同比增长4.9%。叠加“公转铁”政策，铁路行业未来增长可期。
- 航空板块：冬春航季计划航班增速平稳，主协调机场放松，千万级以下机场增速最快。油价下跌减轻成本压力，航空股有望迎来估值修复。
市场表现：
- 交通运输板块整体上涨1.97%，涨幅在28个行业中排名第16。
- 子板块中，港口、公交、航空运输、高速公路等涨幅较大。
投资建议：
- 建议关注铁路板块和航空板块。
风险因素：
- 需求疲软
- 主题联动低于预期
- 油价及汇率超预期波动
3. 农林牧渔行业
核心观点：
- 疫情动态：截止10月26日，全国共爆发44起疫情，13个疫区解除封锁。疫情主要集中在南方省份，短期猪价承压，中长期将有利于周期反转。
- 鸡苗价格：保持高位增长，禽养殖板块景气度或将持续。
市场表现：
- 农林牧渔板块整体上涨3.73%，在28个行业中排名第7。
- 子板块中，渔业、林业、农产品加工涨幅较大。
投资建议：
- 关注生猪养殖龙头企业的中长期投资机会。
- 关注弹性较大、业绩优异的禽养殖龙头。
风险因素：
- 宏观经济波动
- 需求持续疲软
- 原材料价格波动
4. 建筑装饰行业
核心观点：
- 民企融资改善：多项政策发布，有望改善民企信用状况，修复估值折价。
- 基建配置增加：Q3末公募基金对建筑板块配置比例增加，反映市场对Q4基建回暖的预期。
市场表现：
- 建筑装饰板块整体上涨1.67%，涨幅在28个行业中排名第20。
- 子板块中，专业工程涨幅最大，园林工程跌幅最大。
投资建议：
- 关注Q4基建龙头表现。
风险因素：
- 宏观经济波动
- PPP项目落地不达预期
- 基建投资不达预期
三、关键数据与动态
采掘行业
- 动力煤：进口量同比下降11.06%，累计进口量同比增长14.51%。
- 山西环保政策：2019年10月1日起，焦化企业需达到环保特别排放限值标准，推动行业升级。
交通运输行业
- 物流：顺丰控股收购DHL在华业务，加速转型为供应链解决方案提供商。
- 铁路：发改委推进北煤南运体系建设，缓解煤炭运输瓶颈。
农林牧渔行业
- 疫情：贵州省毕节市发生非洲猪瘟疫情，已启动应急响应机制。
- 价格数据：生猪均价13.65元/公斤，周环比下跌0.28%；鸡苗均价5.70元/羽，周环比上涨3.64%。
建筑装饰行业
- PPP项目：全国PPP项目累计投资额达12.3万亿元。
- 浙江“债转股”基金：设立100亿元市场化债转股基金，重点支持省内上市公司，尤其是民营企业。
四、投资策略汇总
| 行业 | 投资建议 |
|---|---|
| 采掘 | 关注低估值动力煤龙头及产能受环保影响较小的焦化龙头 |
| 交通运输 | 关注铁路板块和航空板块，受益于政策支持和油价下跌 |
| 农林牧渔 | 关注生猪养殖龙头及弹性较大的禽养殖企业 |
| 建筑装饰 | 关注Q4基建龙头及受益于民企融资改善的建筑企业 |
五、风险提示
- 宏观经济波动：影响各行业需求及盈利预期。
- 政策执行力度：如环保限产、PPP项目落地、基建投资等。
- 原材料与油价波动：对采掘、交通运输等行业成本构成压力。
- 疫情扩散风险：可能对猪价及行业周期产生持续影响。
六、分析师信息
- 分析师：刘振东（英国格拉斯哥大学金融硕士，东海证券采掘行业研究员）
- 联系人：姚星辰、朱雨潇、吴骏燕、符灿
- 联系方式：详见文末附注
七、附注信息
- 市场指数评级：看多、看平、看空
- 行业指数评级：超配、标配、低配
- 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出
- 免责条款：本报告仅供参考，不构成投资建议，不构成买卖邀请。
- 东海证券研究所：上海与北京地址、电话、网址等信息详见文末。
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