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超级央行周来临，市场等待更多指引

核心内容

本周市场聚焦于“超级央行周”，重点关注美联储12月议息会议对全球流动性的影响。同时，国内股市和宏观经济数据也受到投资者密切关注，市场情绪总体保持稳定，资金面相对积极。

市场表现回顾

股指表现

• 宽基指数：多数下跌，其中国证2000涨幅不足1%，科创50跌幅超过2%。
• 中信一级行业：涨跌互现，商贸零售领涨近7%，非银金融领跌超2%。
• 中信五风格：周期和消费板块相对偏强。
• 期指基差：各期指合约基差年率多数走强。

大类资产表现

• MSCI全球主要股指：跌多涨少，金砖四国涨幅仅0.2%，欧澳远东跌幅超1.5%。
• 美国通胀数据：11月CPI符合预期，PPI同比超预期升至3.0%，为22个月以来新高，显示通胀韧性，对美元指数形成支撑。
• 汇率波动：美元指数上涨近1%，人民币兑美元小幅贬值不足0.3%。
• 资金动向：北向资金成交额回升，融资余额继续上升，融券余额回落，整体资金情绪良好。

驱动因素分析

国内经济数据

• 进出口数据：贸易顺差持续扩大，显示出口强劲。
• 金融数据：11月社融同比少增额收窄，政府债券表现强劲，企业信贷偏弱，但居民部门信贷有所回暖。
• M2-M1剪刀差：进一步收窄，显示企业存款增加，流动性改善。
• 经济数据：工业增加值继续回升，制造业表现稳健，地产投资转而回升，消费端餐饮和可选消费表现较好，受双十一提前影响，社会消费品零售额增长明显快于三季度。

政策环境

• 政治局会议与中央经济工作会议：延续积极政策基调，明确扩内需和产业政策方向，财政和货币政策表述更加具体，增强市场信心。
• 政策预期：在政策积极与经济修复预期下，中期增量资金可能继续流入A股市场。

展望未来

• 股指趋势：中期看涨，市场震荡偏强。
• 操作建议：市场趋势性不强，操作可适度偏多，但需关注“超级央行周”对全球流动性的影响。
• 关注重点：本周将重点关注美联储12月利率决议，以及其对美元指数和全球市场的影响。

操作评级

图表说明

• 图1-4：各期指合约基差与价差，显示市场情绪偏强。
• 图5-8：各期指合约成交量与持仓量，反映市场活跃度。
• 图9-10：沪深港股通与融资买入情况，显示资金流入趋势。
• 图11-12：IH/IF与IC/IM比价，分析风格轮动。
• 图13：M1-M2剪刀差，反映流动性变化。
• 图14：高盛金融条件-中国，显示国内金融环境。
• 图15-16：居民中长贷与房贷利率，分析居民信贷变化。
• 图17：工业企业利润增速与PPI增速，反映企业盈利状况。
• 图18：10年期边际信用利差，反映市场风险偏好。
• 图19-20：中美日欧制造业PMI与CPI，分析全球经济状况。
• 图21：美国实际利率与通胀预期，反映利率政策环境。
• 图22：美欧金融条件指数，分析全球金融状况。
• 图23：花旗经济意外指数，反映经济预期变化。
• 图24：美国新增非农就业数据，显示就业市场韧性。
• 图25：美国国债收益率与VIX，分析市场波动。
• 图26：中美日汇率波动率，反映汇率风险。
• 图27：MSCI新兴市场指数与美元指数，分析新兴市场表现。
• 图28：中美利差与中证800指数，反映利差对股市的影响。
• 图29：中美利差与成长类资产定价，分析利差对成长股的影响。
• 图30：美国政策利率走廊，显示利率政策走向。

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