20241216-国新证券股份-11月经济数据点评_6页_1mb

2024年12月经济数据点评

市场表现

2024年11月经济指标大多环比改善，但消费增速回落。社零同比增速下行至3%，基建与制造业投资表现稳定，房地产销售边际好转，但投资仍大幅下降。

经济修复分化

• 固定资产投资：全年增速33%，环比小幅上升。基础设施投资增长42%，制造业投资增长93%，房地产开发投资下降104%。
• 工业生产：规模以上工业增加值增长58%，汽车、化工等行业表现突出。
• 消费市场：社零同比增速降至3%，但服务零售维持增长。

政策与展望

1. 中央经济工作会议支持稳楼市与财政扩张，强调"两重"项目投资及超长期特别国债。
2. 房地产政策发力，但行业仍在调整期；制造业仍受外需支撑。
3. 经济运行面临风险，包括修复不及预期、政策力度不足及海外不确定因素。

风险提示

1）经济复苏风险；2）稳增长政策效果未知；3）地缘冲突风险。

投资评级

行业评级：稳楼市政策推动房地产止跌回稳；制造业持续韧性。债券方面，内需改善预期或利好信用债。

```风险提示
1. 经济复苏不及预期可能导致投资数据下降。
2. 稳增长政策效果可能弱于市场预期。
3. 海外地缘政治冲突不确定性增加。