2025-07-14-华泰证券-关税风波再起挑战全球制造业周期韧性页_18页_2mb

全球制造业景气度边际改善：上周美国高频数据显示消费有所回暖，就业市场维持韧性，但住房需求疲软；6月全球制造业PMI回升0.8个百分点至50.3，制造业订单增长快于预期，价格分项有所回升，但库存出现回落。服务业PMI下降，主要受新兴市场拖累。

政策风险加剧：美国总统特朗普公布新一轮关税措施，涵盖20多个国家，关税税率最高达50%，主要贸易伙伴如日本、韩国、欧盟、墨西哥等已宣布扩大或延续关税，可能导致全球经济的显著放缓。

金融市场波动明显：美债曲线走陡，10年期收益率上行至4.43%，美股整体下跌，美元指数小幅上升，大宗商品表现分化。黄金价格略有上涨，原油小幅反弹，铜价下跌明显。

未来关注事件：重点关注美国7月15日公布的CPI数据、7月16日的PPI数据以及7月17日的零售数据，继续关注全球经济变化及政策动向。

💎 分析师总结：

• 全球制造业回暖，但美国金融体系面临压力，就业略有改善但不足以支撑大幅复苏。
• 美联储官员继续呼吁7月降息，但市场降息预期降至50个基点。
• 特朗普2.0贸易措施持续升级，全球经济面临新的不确定性。