> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国关税风波与贵金属价格走势分析总结 ## 核心内容 2026年2月21日当周，美国关税政策的不确定性再度加剧，推动贵金属价格出现反弹。伦敦金现和银现分别站上5100美元/盎司和84美元/盎司，显示出市场对避险资产的偏好增强。 ## 主要观点 - **美国关税政策不确定性上升**：美国最高法院裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》征收大规模关税缺乏法律授权，引发市场对贸易政策不确定性的担忧。随后，特朗普表示将提高全球商品进口关税至15%，进一步加剧市场紧张情绪。 - **美联储宽松预期升温**：美联储官员在假期内密集释放鸽派信号，芝加哥联储主席古尔斯比和旧金山联储主席戴利均强调年内存在多次降息空间，且可能降息约75个基点。1月FOMC会议纪要也释放出宽松倾向，为贵金属价格提供支撑。 - **美国经济数据疲软**：美国Q4 GDP环比折初为1.4%，低于市场预期的3.0%和前值4.4%，显示经济复苏动力不足。12月核心PCE年率为3.0%，略高于预期的2.90%，表明通胀仍具韧性，但整体可控。 - **贵金属市场表现**：黄金和白银库存均出现下降，表明市场供需关系有所改善。黄金ETF持仓稳定，白银ETF持仓较高，显示投资者对白银的配置意愿较强。 - **市场策略建议**：黄金建议逢低买入套保，白银则建议保持中性，等待价格底部信号确认。同时，可考虑逢高做空金银比价，期权操作暂不建议。 ## 关键信息 ### 贵金属价格走势 - 伦敦金现：5100美元/盎司 - 伦敦银现：84美元/盎司 ### 库存数据 - 上期所黄金仓单：105072千克（变化+1020千克） - 上期所白银仓单：353559千克（变化+3659千克） - Comex黄金库存：33920234.71盎司（变化-495626.70盎司） - Comex白银库存：366257039.49盎司（变化-10177949.12盎司） ### ETF持仓 - 黄金SPDR ETF：1,078.75吨 - 白银SLV ETF：15,517.61吨 - CFTC黄金投机净多头持仓：96,057张 - CFTC白银多头净持仓：6,160张 ### 国内市场动态 - 国内股市休市 - 沪深300指数周涨0.36% - 电子元件板块指数周涨1.14% - 光伏板块指数周跌1.13% - 光伏价格指数：14.93（与前一期持平） - 光伏经理人指数：138.12（环比上涨14.59） ## 风险提示 - **海外流动性冲击**：需警惕因贸易政策或货币政策变化引发的市场波动。 ## 图表说明 - 图1：美国国债各期限利率 - 图2：欧元区公债各期限利率 - 图3：10年期欧美利差（美-欧） - 图4：1年期欧美利差（美-欧） - 图5：上期所黄金库存 - 图6：上期所白银库存 - 图7：Comex黄金库存 - 图8：COMEX白银期货库存（日） ## 本期分析研究员 - **封帆** 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0021579 - **师橙** 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 - **陈思捷** 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 ## 联系人 - **葡一杭** 从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。报告内容可能随市场变化而调整，敬请关注最新信息。 ## 公司信息 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **研究院**：华泰期货研究院