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报告摘要

A股市场表现：上周五A股两市低开后震荡下行，三大指数集体收跌，沪指下跌1.40%，深成指下跌1.19%，创业板指微跌0.10%。两市成交额8096亿元，北向资金净卖出53亿元。
行业表现：
- 逆势走强：汽车服务、数字经济产业链、贵金属板块表现较好。
- 下跌板块：汽车整车、6G概念、中字头为代表的央国企估值重塑概念集体走弱。
市场情绪：整体情绪显著回落，沪深指数均跌超1%。

信贷数据：2月份人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿元；住户贷款增加2081亿元，同比多增5450亿元；企（事）业单位贷款增加1.61万亿元，其中中长期贷款增加1.11万亿元。
M2与社融：2月末M2余额同比增12.9%，创2016年3月以来最高增速；社会融资规模增量为3.16万亿元，同比多增1.95万亿元；社融存量达353.97万亿元，同比增长9.9%。
结论：中国2月信贷延续高增长，M2、新增贷款及社融均超预期。

业绩表现：
- 科创板专精特新企业营收增速为16.32%，低于科创板整体17.82%。
- 北交所专精特新企业业绩增速为2.14%，低于北交所整体3.49%。
盈利能力：
- 科创板与北交所专精特新企业归母净利润均处于负增长区间，科创板企业降幅更大（-7.49%）。
估值与行业分布：
- 科创板与北交所专精特新企业估值均上升，其中科创板上升幅度更大。
- 广东省企业在两板中行业分布较分散，但科创板以电子和机械设备为主。
未来展望：
- 政策支持下，专精特新企业有望持续受益，未来优质企业将不断涌现。
风险提示：数据统计遗漏、历史数据不能代表未来、监管政策收紧。

一级市场：
- 2月信用债净融资额同比降、环比升，非金融信用债净融资额3,291.02亿元，同比下滑11%。
- 短端利率上行，中长端利率下行。
二级市场：
- 1年期中高等级收益率上行，其余期限等级收益率集体下行。
- 中短票及城投债信用利差持续修复，部分品种仍有压降空间。
信用舆情：
- 信用债违约集中在房地产行业，2月共发生3起违约事件，金额合计25.8亿元。
投资建议：
- 经济复苏预期增强，债市修复接近尾声，关注3年期品种的估值优势。
- 1年期AA(2)级城投品种仍有挖掘价值，中等期限AA级品种估值具备相对优势。
风险提示：经济修复不及预期、资金面收紧超预期、信用风险超预期。

业绩表现：
- 2022年公司实现营业收入19.39亿元（YoY +33.91%），归母净利润12.64亿元（YoY +31.90%），扣非归母净利润11.97亿元（YoY +30.92%）。
- Q4营收和归母净利润增速均为个位数，主要受疫情影响。
产品表现：
- 新品“濡白天使”增长迅速，已进入600余家医美机构，授权700余名医生。
- 凝胶类注射产品同比增长65.61%，成为第二增长曲线。
研发投入：
- 2022年研发投入1.73亿元，同比增长69.20%；研发人员占比25.39%。
在研项目：
- 涵盖皮肤填充剂、体重管理、面部埋植线等领域，多个产品处于临床试验或临床前阶段。
股权激励：
- 公司发布23年第一期限制性股票激励计划，设定2023-2025年营业收入和归母净利润增长率目标。
盈利预测：
- 预计2023-2025年公司营业收入分别为30.31/42.62/53.83亿元，归母净利润分别为19.50/27.57/35.20亿元，对应PE估值分别为61/43/34倍。
投资建议：
- 短期受益于医美消费复苏及“濡白天使”放量，长期受益于行业高景气和国产替代趋势，维持“买入”评级。
风险提示：
- 疫情风险、行业政策变化、产品研发和注册风险、市场竞争加剧。

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