20250412-华安证券-固定收益点评报告_3月哪些城投商票持续逾期__8页_915kb

3月城投商票逾期情况总结

核心内容概览

2025年3月，共有21家发债城投出现承兑人逾期，当月逾期发生额为1.74亿元。相较上月，逾期主体数量增加1家，但逾期总额有所下降。逾期主体中，有7家为首次逾期，6家为所在区域首次出现逾期主体。截至2025年3月，累计逾期发生额涉及279家发债城投，共1097条逾期记录。

主要观点

• 逾期主体数量：3月共1238家主体出现承兑人逾期，其中发债城投21家，环比增加1家。
• 逾期金额：当月票据逾期发生额累计1.74亿元，环比减少0.96亿元。
• 新增逾期金额：新增主体逾期金额为1.25亿元，存量主体新增逾期金额为0.49亿元。
• 首次逾期主体：7家城投首次逾期，6家为所在区域首次出现逾期主体。
• 累计逾期数据：截至2025年3月，共有279家发债城投曾出现逾期，涉及1097条逾期记录。
• 逾期频率：148家发债城投逾期披露次数在1次以上，其中79家达到5次及以上。
• 逾期金额分布：86家发债城投累计逾期金额达1亿元及以上，其中12家不低于5亿元。

关键信息

行政级别与主体评级分布

• 行政级别：

  • 区县级：158家
  • 地市级：57家
  • 园区级：62家
  • 省级：2家

• 主体评级：

  • AA+：64家
  • AA：194家
  • AA-及以下：14家
  • AAA及无评级：4家与3家

区域分布

• 山东：86家
• 江苏：37家
• 河南：28家
• 贵州：26家
• 湖南：14家
• 云南：14家
• 四川：13家
• 陕西：10家

逾期金额及余额

• 逾期发生额：3月累计逾期发生额为1.74亿元。
• 逾期余额：截至3月末，累计逾期余额为部分数据，如城投002逾期余额为7000万元，城投003为8393万元，城投005为33417万元等。

风险提示

• 数据准确性：报告指出城投债技术性违约风险，且数据提取可能存在误差，需谨慎对待。

附表概览

• 图表1：展示城投票据逾期主体数量及当月发生额。
• 图表2：展示城投票据逾期当月余额。
• 图表3：展示近六个月新增逾期主体的区域分布。
• 图表4：展示行政级别与主体评级分布。
• 图表5：列出承兑人逾期城投名单（部分）。
• 图表6：展示累计逾期发生额（部分）。
• 图表7：展示累计逾期余额（部分）。

分析师简介

• 颜子琦：华安证券研究所所长助理，固收首席分析师，8年卖方固收与权益研究经验，曾供职于民生证券、华西证券。
• 杨佩霖：华安固收分析师，英国布里斯托大学理学硕士，4年卖方固收研究经验，曾供职于德邦证券研究所。

重要声明

• 分析师声明：分析师具有合法执业资格，报告内容基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 免责声明：华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，但不承诺投资收益，不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因信息不全或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

以上为2025年3月城投商票逾期情况的详细总结。